艾德生物(300685)19年激励影响利润，20年有望克服疫情增长

原标题：艾德生物(300685)19年激励影响利润，20年有望克服疫情增长 来源：国金证券

业绩简评

2019年度，公司实现营收5.78亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长6.80%；实现扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长8.3%。2019年Q4公司实现营业收入1.66亿元，同比增长29.06%；实现归母净利润2,662万元，同比下降13.76%。实现扣非后归母净利润2,478万元，同比下降1.82%。经营活动净现金流量1.5亿元，同比增加62.1%。

经营分析

股权激励费用计提影响报表利润。2019年度，公司计提股权激励费用约3,539万元，若剔除此费用影响，公司实现归母净利润1.7亿元，同比增长34.81%。公司期间费用随营业收入规模的扩大有所提升，但费用率较为稳定合理。2019年研发投入9,375万元，同比增长20%，占营业收入的16%；销售费用2.2亿元，同比增长28%，销售费用率同比略有下降；剔除股权激励后管理费用3,502万元，管理费用率6%。

分产品看，检测试剂是公司营业收入的主要来源，检测服务业务高增长有望成为公司未来业绩增长的助推力。2019年检测试剂实现营业收入4.79亿元，同比增长23%，占营收的83%，检测服务实现收入8,016万元，同比增长60%。分区域看，海内外业务均实现快速发展(海外收入6553万元，增长42.8%)，随着ROS1、EGFR检测产品分别纳入韩国、中国台湾医保，不断扩大的市场范围将进一步提升公司增长的天花板。

公司2019年在研发和市场端均有丰硕成果：公司新增6项发明专利，BRCA NGS检测产品(维汝健)获批上市；与多家国际知名药企如礼来制药子公司LOXO ONCOLOGY、日本卫材、强生等达战略合作，不断增强研发实力和拓展销售网络。

新冠肺炎疫情对一季度伴随药检测市场造成一定影响，但我们预计Q2国内肿瘤就诊将逐步恢复正常，公司推广销售也将恢复，未来成长仍然乐观。

盈利调整与投资建议

考虑疫情影响、激励费用等因素，预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.90/2.57/3.35亿元，同比增长40、35%、31%。维持“增持”评级。

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