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原标题：中国铁建(601186)订单持续增长，现金流大幅改善 来源：兴业证券
2019年公司累计新签合同额20068.54亿元，同比增长26.66%。截至2019年，公司未完成合同额32,736.37亿元，同比增长20.86%，为2019年收入的3.94倍。
公司2019年实现营业收入8,304.52亿元，同比增长13.74%。分产品来看，公司的工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易及其他业务同比增长14.15%、8.25%、9.84%、11.88%、11.22%；我们预计随着公司新签订单增速创新高及复工的快速推进，2020年公司营收将继续加速。
2019年公司实现综合毛利率9.64%，同比下滑0.14pct，主要受海外业务毛利率下滑影响。2019年实现净利率2.72%，较去年同期持平，毛利率下滑的同时净利率持平，主要源于税金及附加占比的下降。2019年公司期间费用率为5.27%，较去年同期略有下降。
2019年公司资产减值损失+信用减值损失合计为50.11亿元，占收入的比重为0.60%，较去年同期基本持平；2019年公司每股经营性现金流净额为2.95元，较去年同期提升2.54元；公司现金流改善主要源于付现比的大幅下降。
盈利预测与估值：我们上调公司的盈利预测，预计2020-2022年的EPS分别为1.73元、1.93元、2.13元，3月30日收盘价对应的PE分别为5.9倍、5.3倍、4.8倍，维持“审慎增持”评级。
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