招商证券(600999)投资释放业绩弹性，ROE居大券商前列

原标题：招商证券(600999)投资释放业绩弹性，ROE居大券商前列 来源：山西证券

事件描述

公司发布2019年年度报告。实现营业收入187.08亿元，同比增长65.24%；归母净利润72.82亿元，同比增长64.57%。加权平均ROE9.51%，同比增加3.93个百分点。

公司创历史第二业绩，投资收益贡献最大增量。公司实现投资收益(投资金收益+公允价值变动净收益)70.42亿元，是历史最高水平，同比增长132%，营收占比达38%。公司成立金融市场总部，统筹大类资产配置，年内方向性投资和固定收益类投资收入均大幅增长。

IPO驱动投行业务增长，债券业务相对平稳。IPO承销金额141.96亿元，同比增长80.24%，排名行业第4，同比提升1名。截至2019年末，公司IPO在会审核项目数量达23家(不含科创板IPO)，排名行业第4；科创板IPO在审项目数量达6家，排名行业第4。债券主承销规模同比下降11.47%，ABS承销规模排名行业第二位，信贷ABS承销规模连续五年居行业首位。加强与股东招商局内部企业协同，并购交易金额1,878.27亿元，排名行业第2，同比提升7名。

机构业务优势继续保持。公司托管外包产品数量和规模同比增长均超10%，且在服务大型私募管理人、外资私募方面具有较大的领先优势，公、私募基金托管产品数量连续六年均排名券商行业第1；WFOE托管外包服务产品数量行业第1。

投资建议

公司新五年变革战略稳步推进，财富管理和自营投资转型加速，投资加投行业务纵深发展，公司目前正积极推进150亿元配股融资计划扩充资本规模，同时员工持股计划已完成股票过户。加上雄厚的股东实力，看好公司的长期发展。预计公司2020-2022年营业收入分别为190.03亿元205.98亿元218.55亿元，归母净利润分别为78.99亿元86.19亿元91.64亿元，对应公司3月27日收盘价16.86元，2020-2022年PB分别为1.231.130.99。维持“增持”评级。

招商证券(600999)投资释放业绩弹性，ROE居大券商前列