国检集团(603060)年报点评：业绩符合预期，疫情不改全年增长目标

原标题：国检集团(603060)年报点评：业绩符合预期，疫情不改全年增长目标 来源：广发证券

业绩符合预期，疫情不改全年增长目标。公司发布2019年年报，19年实现营业收入11.07亿元，同增12.43%，归母净利润2.08亿元，同增3.67%，扣非净利润1.62亿元，同增5.54%。分季度看，公司Q1-Q4营业收入增速分别为21%/11%/4%/15%，归母净利润增速分别为10%/6%/-32%/34%。其中，检验业务实现收入同比增长14.47%，高于公司整体业务增速，检测业务增长稳健。根据公司年报，公司计划2020年实现营业收入13.30亿元(同比增长20.5%)，利润总额3.20亿元(同比增长17.2%)，在疫情影响公司一季度经营的背景下，公司仍然设立全年稳健增长的目标，展现了公司对未来发展的信心。

盈利水平显著提升，现金流改善明显。公司19年毛利率/净利率分别为45.3%/21.4%，较18年下降0.4/0.7pct。现金流方面，19年经营性现金流净额为2.02亿元，同比减少0.44亿元，其中Q4经营性现金流量净额1.36亿元，同比增加0.15亿元，Q4现金流改善。此外，公司19年资产负债率为23.7%，较18年上升4.4pct，负债率仍处于低位。

行业空间广阔，龙头效应逐渐显现。检测行业增速逐年提升，而公司积极推进跨区域和跨领域并购战略，有望通过并购实现有序扩张。根据公司年报，2018年我国建工及建材检测板块收入达723亿元，为检测服务行业最大的细分板块，收入占检测服务全板块比例约25.7%，机构数量占比34.7%，公司作为国内建工建材检测龙头，未来市场发展空间仍十分广阔，龙头效应有望逐渐显现。

盈利预测及投资建议。在股权激励背景下，公司增长动力充足，预计公司20-22年分别实现归母净利润2.51/3.14/3.89亿元。参考A股检测上市公司估值水平以及公司自身业绩的成长性和确定性，维持此前25元/股合理价值的观点不变，维持“买入”评级。

国检集团(603060)年报点评：业绩符合预期，疫情不改全年增长目标