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原标题：恒逸石化(000703)一季度业绩点评：聚酯环节利润优异，文莱项目贡献业绩 来源：浙商证券
投资要点
事件：2019年全年业绩快报及2020年一季报预告
公司公告2020年一季度业绩盈利65,000万元–80,000万元，比上年同期增长53.52%–88.95%；Q4单季度业绩10亿元，接近历史新高；
文莱项目逐步贡献业绩
炼油项目，不考虑库存损失以及不考虑公司套保损益，如果原油和成品油价格参照市场价，我们估计公司一季度炼油归属于母公司股东权益利润在2亿左右；
由于公司距离产油国较近，利于库存管理，在油价大幅波动时，具有一定的优势。同时，新加坡市场柴油和航煤裂解价差较为可观。
聚酯盈利能力好于2019年一季度
与去年同期相比，聚酯产业链利润是改善的，特别是聚酯环节。
2019年Q1时，由于PX紧缺，PTA和下游聚酯环节利润受到抑制。
2020年Q1，由于原料成本不断下滑，聚酯的供需处于相对良好的状态。
不考虑库存损失，理论上公司聚酯部分盈利贡献估计在5个亿左右利润。
盈利预测及估值
维持公司2020-2021年盈利预测，归属于母公司股东的净利润分别为40亿元、45亿元，对应PE分别为8.17倍，7.22倍，公司在PX-PTA-聚酯一体化均衡性较好，维持公司买入评级。后续，我们关注聚酯产业链利润的变化趋势，以及炼油行业在复杂环境下的利润变化。
恒逸石化(000703)一季度业绩点评：聚酯环节利润优异，文莱项目贡献业绩
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