红旗连锁(002697)年报点评报告：主业增长&新网银行推动业绩+60.0%，疫情短期利好主业销售

原标题：红旗连锁(002697)年报点评报告：主业增长&新网银行推动业绩+60.0%，疫情短期利好主业销售 来源：天风证券

1、事件

公司公告，公司2019年营业收入为78.23亿元，同比增长8.35%；归母净利润为5.16亿元，同比增长59.97%。其中公司2019年第四季度实现营业收入19.35亿元，同比增长10.00%；第四季度实现归母净利润1.10亿元，同比增长64.85%。

2.1。营业收入：同店&新开门店共同推动营收+8.35%公司2019年营业收入为78.23亿元，同比增长8.35%，主要是同店增长&加速新开门店所致。

截止2019年底公司门店已经达到3070家，其中公司新开门店309家，关闭门店56家。2019年相较以往年度，门店拓展速度明显提高，且基本完成了对“9010”的收购、资源整合，进一步纵深网络布局，巩固和提升公司在川内的便利超市行业头优势。此外，在拓展新门店的同时，旧门店升级改造工作也在同步进行。公司经过对消费者的调查重新设计店面装修风格，此外生鲜门店、精品店、24小时店等基础上新设快餐门店。

2.2、毛利率：门店升级/供应链/商品结构优化推动毛利率提升1.08pct2019年度毛利率为30.89%，同比增1.53pct，主要是受益于公司门店升级、供应链及商品结构优化。其中，2019年第四季度毛利率为33.46%。

2.3、期间费用：门店经营费用&建国70周年活动费致期间费用率提升1.28pct公司2019年期间费用率为25.59%，同比上升1.28pct。①销售费用率：公司2019年销售费用率23.47%，同比上升1.09pct，主要是门店经营相关费用增加所致；②管理费用率：公司2019年管理费用率为2.02%，同比提升0.21pct，主要是媒体报刊宣传费及建国70周年活动费增加所致；③财务费用率：公司2019年财务费用率为0.10%，同比下降0.02pct。

2.4、净利润：主业增长&新网银行推动业绩+59.97%公司2019年归母净利润为5.16亿元，同比增长59.97%，主要是超市主业增长以及新网银行投资收益所致。前四季度新网银行产生投资收益1.70亿元，同比增长207%。剔除新网银行投资收益影响，公司主业预计同比增长29%。其中，第四季度实现归母净利润1.10亿元，同比增长64.85%。第四季度新网银行产生投资收益1.14亿元，同比增长178%。剔除新网银行投资收益影响，公司主业预计同比增长29%。

2.5、现金流充沛为内生外延打下夯实基础

公司现金流充沛，2019年货币资金达到7.66亿元，为内生外延打下夯实基础。公司2019年经营活动净现金流为2.76亿元，上年同期下降58.36%，主要是支付员工工资费用、租金费增加等因素影响。

3、投资建议

四川省内便利店龙头，加速新开门店&外延并购提升市占率，永辉赋能发力生鲜供应链，新网银行增厚业绩。公司门店拓展顺利，新网银行维持高增，故将2020-21年净利润从6.1/7.2提升至6.21/7.36亿元，并新增2020年净利润预测8.51亿，维持买入评级。

红旗连锁(002697)年报点评报告：主业增长&新网银行推动业绩+60.0%，疫情短期利好主业销售