扬杰科技(300373)20Q1盈利实现逆势高增长

原标题：扬杰科技(300373)20Q1盈利实现逆势高增长 来源：海通证券

事件：公司公告20Q1业绩预告，盈利5083.86万元-5785.08万元，比上年同期增长45-65%。

公司20Q1盈利逆势高增长。我们判断新冠疫情导致电子企业复工延后、稼动率低于往年。而公司盈利在20Q1依然实现45-65%的高增长，根据公司业绩预告，一方面公司持续加大研发投入、优化产品结构、重点发展及推广高附加值产品，公司整体效益得到有效提升，另一方面公司各部门积极推动精益管理，通过信息化、自动化等持续落地，人效比去年同期有较大提升。我们认为公司20Q1在疫情的影响下依旧盈利增长靓丽，一方面印证功率半导体行业持续回暖，另一方面也是公司优化产品结构、提升生产效能的结果。

公司后续有望畅享国产替代机遇。公司凭借长期的技术积累、持续的自主创新能力及成熟的市场推广经验，已是国内少数集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体的规模企业，公司产品已在诸多新兴细分市场具有领先的市场地位及较高的市场占有率。MOSFET方面，公司多款6寸高压MOSFET、8寸中低压MOSFET已实现量产。IGBT方面，目前公司主要面向家电和工控行业进行IGBT产品布局。SiC新型器件方面，公司目前在外进行碳化硅芯片流片，可批量供应650V、1200V碳化硅JBS器件，并在积极研发碳化硅MOSFET器件。同时，公司也是华为的合格供应商，提供二极管、整流桥、保护类器件、MOS等产品。我们判断公司在当前自主可控的紧迫形势下，将长期受益国产替代的机遇。

盈利预测。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.32、3.14、4.20亿元，对应EPS分别为0.49、0.67、0.89元/股。我们以2020年经营状况为基础对公司进行估值。结合国内功率半导体领域龙头