通富微电(002156)2019年全年扭亏，定增扩产助力AMD抢占市场份额

原标题：通富微电(002156)2019年全年扭亏，定增扩产助力AMD抢占市场份额 来源：长城证券

核心观点

事件：公司公布2019年业绩快报，实现营收82.70亿元，同比增长14.50%；实现归母净利润0.20亿元，同比下降84.06%。Q4营收22.16亿元，同比增长27.14%，环比下降10.17%；归母净利润0.47亿元，同比扭亏，环比下降6%。

淡季不淡Q4同比大幅扭亏，持续布局先进封装护航高增长：2019年研发费用超过6.74亿元，同比增长超过20%；2019年Q4研发费用超过1.58亿元，同比增长超过0.13亿元。公司加大了针对高性能计算、存储器、高清显示驱动等市场应用的先进封装产品的研发布局，高额研发投入布局先进封装，奠定未来高增长基础。

AMD2019年Q4业绩增长超预期，公司通富超威苏州、通富超威槟城海外客户订单大幅增长：AMD2019年Q4实现营收21.3亿美元，同比增长50%；净利润1.70亿美元，同比增长347%。业绩指引方面，AMD预计2020年Q1收入18亿美元，全年收入增长28%-30%。AMD毛利率提升与业绩增长显著，有望进一步抢占市场份额，并持续受益5G物联网等时代变革。公司2019年下半年国内客户订单饱满，通富超威苏州、通富超威槟城海外客户订单大幅增长，并持续受益AMD高成长。

拟定增40亿元扩产，有望降低财务费用提升净利率：此次募投项目扩产达产后，南通本部扩产形成年产能BGA4亿块、FC2亿块、CSP/QFN6亿块、晶圆级封装8.4万片；用于智能终端芯片、手机SOC、触控、IoT、5G无线、ADAS等各类应用市场。崇川工厂扩产形成车载品封测16亿块/年的产能，瞄准汽车电子化大趋势，弥补我国高端汽车电子产品对进口的依赖。苏通超威工厂扩产形成CPU/GPU等高端集成电路产品4420万块/年的产能，配合AMD7纳米芯片产品持续抢占市场份额；AMD为公司第一大客户，公司并购超威苏州与槟城后，具备全球最先进的7纳米制程CPU/GPU大规模封测能力，此次产能扩张将持续受益AMD产品市占率提升。上述项目合计总投资约43.88亿元，达产后合计贡献年利润总额5.04亿元。此外，公司截止2019年Q3资产负债率58.88%，财务费用1.55亿元，此次定增将优化公司资产结构，降低财务费用，有望提升公司净利率水平。

维持“强烈推荐”评级：我们看好AMD新产品市场份额持续提升，以及5G带来的需求拉动力，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.20/5.56/9.27亿元，EPS为0.02/0.48/0.80元，对应PE分别约为1571X、57X、34X，维持“强烈推荐”评级。

通富微电2019年全年扭亏，定增扩产助力AMD抢占市场份额