苏泊尔(002032)2019业绩快报点评：收入稳健增长，小家电龙头优势稳固

原标题：苏泊尔(002032)2019业绩快报点评：收入稳健增长，小家电龙头优势稳固 来源：国泰君安

本报告导读：

19年收入业绩基本符合预期，公司作为国内小家电龙头，优势持续走强，品类扩张长期成长逻辑清晰，未来业绩增长确定性高，增持。

维持盈利预测，上调目标价，上调评级至增持。19年收入业绩基本符合预期，公司作为国内小家电龙头，竞争优势持续走强，品类扩张长期成长逻辑清晰，未来业绩稳健增长确定性高。维持2019-2021年EPS预测2.33/2.65/3.05元，估值切换上调目标价至87.45元，(原值77.05元，+13%)，对应2020年33xPE，上调评级至增持。

19年收入业绩符合预期。2019年收入198.53亿元(+11.22%)，利润总额22.73亿元(+14.73%)，归母净利润19.2亿元(+14.97%)。19Q4单季收入49.57亿元(+11.22%)，利润总额6.59亿元(+9.47%)，归母净利润6.72亿元(+18.73%)。

Q4收入稳健增长。Q4内外销收入延续稳健增长，内销需求强劲，表现略好于外销。受销售结构调整影响，预计Q4毛利率略有下降。公司归母净利增速好于营业利润增速，主因Q4绍兴子公司重获高新技术认证后集中进行税收返还以及政府补助同比增幅较大。

疫情引起短期需求波动，小家电龙头长期成长逻辑清晰。受疫情影响武汉工厂暂时关闭，公司目前已将部分武汉产能转移至玉环以及杭州生产基地，且经销商库存较为充足，目前供给端无较大压力，小家电线上销售占比较高，整体受疫情影响小于其他品类。预计一季度受疫情影响内销需求略有压力，公司为国内小家电优质龙头，背靠大股东SEB集团，资源禀赋充沛，短期外部扰动不改长期稳健增长趋势。

苏泊尔2019业绩快报点评：收入稳健增长，小家电龙头优势稳固