丰林集团：业绩符合预期，产能持续扩张

原标题：丰林集团：业绩符合预期，产能持续扩张 来源：东北证券

事件：　　公司发布2019年业绩快报，预计全年实现营业收入1944亿元，同比增长21.69%G；实现归母净利润1.69亿元，同比增长224%.预计2019Q4实现营收5.16亿元，同比增长178%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长27.59%　　点评　　业绩符合预期，产品结构持续优化。公司于2018年完成南宁厂、池州厂的技改项目，实现了产能的快速扩张。公司不断升级产品，充分利用自身行业领先的研发能力，持续研发高端板种，研发出了包括超级/超强刨花板的高端板种，超级/超强刨花板可以使用更少的原材料，实现更强的物理性能，另外公司近年镂铣板、防潮板、无醛板等环保功能性高附加值产品占比不断?加带动毛利率持续提升，2019年前三季度毛利率为2.89%，同比提升0.13pct.受益于产能逐步释放和产品结构优化，2019年公司营收规模稳步提升，业绩符合预期　　持续推进海外战略，加快高端板材项目建设。中国疫情使得我国消费者对生命质量、生活质量、家居健康的重视程度提高，家具企业加大海外高端木材资源的开发，抢占高端板材市场。公司拟在新西兰吉斯伯恩建设40万立方高端刨花板项目。吉斯伯恩林木资源极为丰富，同时地处临港拥有物流运输优势。海外项目可利用自动化生产设备与先进技术来生产高附加值产品，优化产品结构，进一步提升公司在高端板材市场的份额。若此项目顺利投产，则禾来公司产销规模有望达到220万方，进一步巩固龙头地位，奠定未来增长基础　　盈利预测与估值：预计2019-2021年EPS分别为0.15、0.18、0.22元，对应PE分别为18X、14X、12X.维持“买入”评级　　风险提示：产品销售不及预期，原材料价格大幅上涨