新媒股份（300770）—2019年业绩预告超市场预期，大平台新生态战略稳步推进

原标题：新媒股份（300770）—2019年业绩预告超市场预期，大平台新生态战略稳步推进 来源：招商证券

报告名称：新媒股份（300770）—2019年业绩预告超市场预期，大平台新生态战略稳步推进

研究员：顾佳,朱珺,陈良栋

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200119

行业/子行业：影视动漫

公司名称及代码：新媒股份(300770)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

公司公布19年业绩预告：2019年归母净利同增73%~93%至3.55亿~3.96亿元，非经常性损益约为1400万，扣非后归母净利同增68.85%~89.17%至3.41亿~3.82亿元。预计19Q4归母净利同增58.92%~142.61%至0.78亿~1.19亿元。

2019年业绩预告中值超市场预期6%，主要超预期的点在于IPTV增值包付费率超预期，以及省外业务拓展贡献。我们认为一方面公司继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容建设，拓展了IPTV增值业务，增值包实际全年的渗透率超预期；同时，公司在省外业务拓展方面，重点推进与腾讯合作的粤TV-极光专区落地更多省份的IPTV平台，19Q3新落地三个省份在Q4贡献业绩，预期未来最终将拓展到29个城市，并且省外除增值包用户外，19年增加了省外基础包用户，用户规模进一步扩大，未来省外业务拓展值得期待。

IPTV用户渗透率稳步提升，家庭场景服务产品类别拓展提升ARPU值。公司持续强化IPTV业务内容和产品运营，推动业务向精细化转型。截至2019年9月末，公司IPTV基础业务用户数约1700多万户，渗透率约为46%，未来仍具上升空间；公司除提供视听点播类（如影视VIP、少儿VIP等）之外，还联合运营商提供非视听类产品和服务，如在线教育、健康、游戏等，家庭场景服务产品类别进一步拓展增加了用户粘性，提升ARPU值。

云视听系列APP业内领先，积极拓展合作打造智屏应用多元矩阵。OTT业务2019H2广告环比略有上升，2020年预计回暖。据勾正数据12月智能电视全天点播媒体使用排行，云视听·极光以2840万户的日活规模位列第二，云视听系列APP业内领先。终端服务合作方面，与TCL电子、华为等保持稳定合作，同时公司还围绕互联网电视业务进行新布局，推出自主研发的互联网电视智能终端桌面系统“云视听智能系统”以及与橙子科技合作的“云视听大眼橙 X10”智能投影仪等产品，积极拓展合作伙伴，打造智屏应用多元矩阵。

盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021归母净利为3.73、5.32和7.13亿元，分别对应56.1、39.4和29.4倍市盈率，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：监管政策变动风险、用户拓展不及预期、业务拓展不及预期等。

【摘要结束】