恒顺醋业(600305)新团队、新希望

原标题：恒顺醋业(600305)新团队、新希望 来源：国泰君安

本报告导读：

公司管理层调整、董事长变更，对公司加快机制改革创新、积极制定和调整战略具有重大意义，有望成为公司发展新起点。

事件：

2019年12月13日，公司控股股东恒顺集团董事长变更，杭祝鸿被提名为董事长人选，张玉宏不再担任董事长；12月25日，张玉宏辞任公司董事长、董事等职，余永建辞任公司副总经理，公司拟增选杭祝鸿为董事。

评论：

投资建议：公司管理层变更后，内部激励机制改革有望更近一步，经营战略的制定和调整将更为积极，公司潜力将逐步释放，未来发展值得期待。维持2019-2021年EPS为0.45/0.51/0.56元，维持目标价18.44元，增持评级。

董事长变更，适应发展新需要。恒顺集团及公司董事长的变更，反映了镇江市委市政府、集团、公司等各方加快公司发展、提升公司竞争力的迫切愿望和危机意识。结合镇江市委市政府主要领导关于此次人事变动的表态，我们认为，这一事件对公司巩固聚焦主业的发展战略、积极进行改革创新、进一步提升品牌影响力具有重要意义，适应了公司抢抓行业发展机遇、进一步扩大市场份额、夯实醋业龙头地位的发展需要。

强调改革创新，内部激励机制改革有望提升。据公司公告披露，恒顺集团新任董事长人选杭祝鸿此前担任镇江市政府秘书长一职，其履历以政府任职为主，历任江苏扬中、镇江市委市政府要职。其工作背景和管理经验有望助力公司协调联系各方、理顺治理结构、加快改革创新的步伐，有望为公司内部激励机制改革带来新的变化、为公司持续发展带来新的动力。

人事变动有望成为公司发展新起点，战略将更为积极。据恒顺集团公开信息，杭祝鸿在公司领导见面会上围绕“自加压力、提升能力、凝聚合力”提出要适应新形势、加强公司核心竞争力，强调加强市场营销、产品研发、资本运作和运营管理。我们认为，人事调整正式完成后，公司管理层在战略规划和经营管理的各个方面都将有积极的调整，并作出适应市场形势的新安排。对公司而言，有望在现有的优质赛道上找到发展新起点，有望在进一步提升品牌影响力、加强市场营销、加速全国化发展等现实问题上实现突破。

恒顺醋业(600305)新团队、新希望