自产产品仅贡献半数毛利 和远气体靠转手买卖盈利？

原标题：自产产品仅贡献半数毛利 和远气体靠转手买卖盈利？ 来源：金融投资报

　　湖北和远气体股份有限公司(以下简称和远气体)将于11月14日上会冲刺资本市场，拟上市地点为深交所。该公司主营工业气体的研发和生产销售，是一家以湖北省为大本营的区域性企业。

　　值得关注的是，报告期内，该公司在经营中取得的毛利有半数是来自从外部购入的产品，自产产品贡献的毛利最低时只占4成。与此同时，和远气体存在部分企业既是它的供应商又是它的客户的情况，不仅存在利益输送的空间，且其募投项目之一也是为大客户订制的，对于客户的依赖较为明显。

外购产品贡献毛利半璧江山

　　对于和远气体来说，该公司主营业务中最为值得重视的就是，其半数毛利率由外购产品贡献。

　　招股说明书显示，公司气体产品按种类可分为医用氧气、工业氧气、食品氮气、工业氮气、液化天然气、二氧化碳等多种气体，大致可以分为普通气体、特种气体和清洁能源三类，其中，普通气体是公司最主要的产品，自2016年以来截止今年上半年末，普通气体的收入占公司主营业务收入的比例都基本都在7成以上(2017最低为68.7%)。

　　根据招股说明书，和远气体的主要产品既有自产，又有外购，公司在招股说明书中称，公司在自有产能不足以满足客户需求时也会外购液态氧、氮、氩、氢及LNG等气体成品；公司会根据客户的多元化需求外购自身并不生产的成品气体，如二氧化碳等。

　　数据显示，2016年至2019年上半年，公司毛利分别为16162万元、20903万元、24893万元和11984万元，其中，自产产品的毛利分别为6982万元、11650万元、15794万元以及6822万元，占公司总的毛利的比例分别为43.2%、55.73%、63.44%和56.92%。

　　显然，在公司的毛利中，外购产品贡献了半数，尤其是2016年，公司近6成的毛利来成外购。即便剔除三宁项目，外购贡献的毛利占比也较大。

　　另一方面，公司主营业务区域在湖北省，是一家区域性非常明显的企业。虽然公司称正在逐步向省外拓展，但从数据上看，在湖北仍然是该公司的绝对主战场。

　　数据显示，报告期内公司在湖北省区域的销售收入占主营业务收入的比例分别为 95.34%、93.91%、91.48%和 92.28%。从数据来看，公司的省外业务并没有明显的拓展，也就意味着，向外扩张，该公司并没有什么突出的优势和竞争力。

供应商同时也是客户

　　长期以来，和远气体在的日常经营中，部分企业既是供应商，又是客户，利益输送的空间也非常大。

　　数据显示，2016年，公司向湖北三宁化工股份有限公司等5家公司合计采购了1.14亿元，占公司采购金额的比例高达50.43%。同时，公司又向这几家企业销售产品，销售金额为2794.36万元，占比为7.01%。

　　2017年，公司向湖北三宁化工股份有限公司等5家企业采购1.81亿元，占比54.46%，同时又向这5家企业销售了4860.66万元，占比达8.83%。2018年，公司向5家企业采购了1.66亿元，占比达51.43%，同时又向这些企业销售了5386.45亿元，占比为9.14%，且向供应商销售的金额占比越来越高。

　　巧的是，在向供应商销售的金额中，2017年和2018年分别较前一年增长了2066万元和256万元，合计增长了2592万元。而公司2018年的归属母公司股东的净利润7536万元，与2016年相比增长了3436万元。

值得关注的是，既是供应商又是客户，这样的业务到底是生产销售还是受托加工？

　　更为重要的是，其募投项目是“大客户订制”的。公司募集资金用途主要用于5大项目和补充流动资金。其中一个项目是，兴发集团宜昌新材料产业园气体配套及尾气提纯利用项目，拟投入资金8102万元。投入金额在5大项目中排名第2。该项目主要是“对兴发集团生产过程中的尾气进行回收提纯再利用”。

　　然而，兴发集团正是公司的主要客户之一。2018年公司对兴发集团销售气体达3033.75万元，占比为5.15%。如果公司募投项目投产之后，公司“既是客户又是供应商”的业务关系模式将进一步加强，这种一对一定制模式的募投项目极度依赖于两方的关系，一旦兴发集团与公司关系破裂，该项目是否将面临没有采购来源的情况、经营是否又会受到明显影响呢？

屡因不规范生产受处罚

　　此外，和远气体近年来在经营中屡受处罚，可谓劣迹斑斑。根据招股说明书，公司近三年来，共遭遇六次行政处罚，

　　2015年10月13日，公司发生2人窒息死亡的一般性生产安全事故，主要是由于由于公司存在违反安全生产相关规定，浠水蓝天安监局对公司作出行政处罚。

　　2015年5月25日，公司子公司武汉天赐对不符合安全技术规范要求的气瓶进行充装，被武汉天赐质监局行政处罚。

　　2015年6月15日，猇亭分公司未进行安全设施竣工验收，就擅自投入生产，被宜昌市猇亭区安全生产监督管理局责令停业停产整顿后，未按要求停产停业整顿，被处罚。

　　2015年9月30日，猇亭分公司综合楼内疏散通道未设置疏散照明被处罚。

　　2016年4月18日黄石和远因外销单位司乘人员和押运员私自上车没有穿防护鞋的情况并没有整改被处罚。

　　2019年4月25日，黄石和远无充装资质非法充装液氧气瓶被处罚。

　　显然，近三年来，公司不断因为不规范生产操作埋下安全隐患，甚至出现人命事故而被处罚，这至少说明，和远气体在经营治理方面存在较多漏洞，一旦这样的不规范的经营生产引起事故，无论公司是否过会上市，都将造成较为消极的影响。

　　尤其是今年上半年，公司已经在冲刺IPO的情况下，还因为无资质这样的低级的错误被处罚，公司管理层对安全经营的漠视可见一斑。

（文章来源：金融投资报）