【安信学堂】一“退”就难再见！A股退市制度频亮剑

原标题：【安信学堂】一“退”就难再见！A股退市制度频亮剑 来源：安信证券广州分公司

　　“退市”无疑是2019年A股市场的高频词之一。面值退市、重大违法违规退市、财务会计报告出具“无法表示意见”退市，各种退市原因让广大投资者大呼看不懂。

　　那么上市公司在什么情况下会面临退市？退市后又是否还有“再见”的机会？今天小安就和大家一起说说A股的退市制度。

　　A股退市的类型

　　目前，A股市场已形成多元化的退出渠道和出清方式，相关的退出规则和适用条件相对复杂。总体来说，有主动退市和强制退市两大类。

　　主动退市

　　主动退市的上市公司主体拥有主动权，主动退市制度为那些有主动退市需求的公司提供了一种可以选择的操作路径。

　　01

　　重组类

　　通过吸收合并、重组上市等方式，使得上市公司不再具有独立主体资格，其股票按照证券交易所规则退出市场交易。如小天鹅(A股原代码000418)即通过吸收合并方式退市；东方新星（现更名奥赛康，代码002755）以“卖壳”的方式退出。

　　02

　　股东大会决议

　　上市公司股东大会决议解散，像今年退市的*ST上普（原代码600680）就是A股第二家股东大会决议主动退市的公司。

　　03

　　私有化

　　上市公司股东向所有其他股东发出收购全部股份或者部分股份的要约，导致公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。

　　强制退市

　　与主动退市不同，强制退市体现了监管部门加强从严退市制度，净化市场生态，扫除“垃圾股”的决心，主要包括财务类、交易类、规范类等类别。

　　01

　　财务类

　　财务类通常涉及到净利润、净资产、营业收入以及审计意见类型等退市指标。

　　常见的如连续三个会计年度经审计的营业收入或者期末净资产达不到上市要求，财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告等情形，就会被强制终止上市。

　　02

　　交易类

　　上市公司的股本总额、公众持股比例、股票成交量、股价等，在达不到标准的情况下都会导致公司强制退市，以下对应的几种退市情形：

　　股本总额发生变化不再具备上市条件，且在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；

　　上市公司社会公众持股比例不足公司股份总数的 25%，或者公司股本总额超过 4 亿元，社会公众持股比例不足公司股份总数的 10%，且在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；

　　上市公司股票在一定期限内累计成交量低于证券交易所规定的最低限额；

　　上市公司股票连续 20 个交易日(不含停牌交易日)每日股票收盘价均低于股票面值。

　　今年以来，面值退市的上市企业就高达5家。而最近确认退市的*ST神城（维权）（000018）更是史上首家A+B面值退市股。面值退市股的激增，能够看出A股投资者风格正在转变，对于上市企业本身价值也更加看重。

　　03

　　规范类

　　规范类主要包括重大违法和未按规定披露信息两种情形，其中关于重大违法强制退市的相关规则更是备受关注。

　　所称的重大违法指的是以下两种情况：

　　上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位。

　　2016年，欣泰电气（原代码300372）因欺诈发行成为创业板第一家终止上市以及中国第一家因欺诈发行被退市的上市公司。对于此类上市企业，明确规定再无申请上市机会。

　　上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益；

　　2018年因“假疫苗”轰动一时的长生生物（002680）也成为首家触发‘五大安全’重大违法强制退市的公司。此类重大违法强制退市也是目前监管的重点，“出现一家，退市一家”，体现监管对于触及重大违法企业零容忍的坚决态度。

　　退市股难“再见”

　　今年的1月8日，因连续亏损而被退市的长航油运（现更名招商南油，代码601975）成为A股历史上第一只退市后又重新上市的股票。这也让很多投资者对退市股重新上市心存希望。

　　实际上，退市股票重新上市并非易事，根据重新上市相关规定，想要重新上市的企业需要满足多个条件，例如在财务指标方面，要求企业最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元等。

　　而如果是因欺诈发行被退市或者像科创版退市股票，更是连重新上市的资格都没有。

　　根据资料统计，A股历史上曾被退市的公司已超过百家，而目前重回A股仅长油一家，就可见其难度了。

　　小安提示

　　监管部门退市监管力度的加大，未来A股退市市场化、常态化是必然趋势，“有进有出、优胜劣汰”的市场生态也会进一步完善。对于我们投资者而言，充分认识退市股风险，谨慎交易有退市风险股票是十分必要的。

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