登海种业(002041)三季末预收款增长明显，业绩有望触底回升

原标题：登海种业(002041)三季末预收款增长明显，业绩有望触底回升 来源：太平洋证券

事件：公司于近日发布了3季度业绩报告和新品种通过国审的公告。前3季度，实现收入3.67亿元，同比增11.49%；实现归母净利润1203.96万元，同比增118.48%。其中，单3季度实现收入6028.48万元，同比增79.3%；归母净利润-1909.06万元，去年同期为-2832.67万元，单季度减亏明显。

扣非后归母净利润同比增1.35%，业绩基本触底。前3季度，公司实现的非经常性损益为845.86万元，较去年同期增648.12万元。增长的原因主要是两方面：一是补贴增长。本期，公司共收到政府补贴923万元，较上年同期增加了78万元；二是和本期减少其他营业外支出有关。本期，公司其他营业净支出为8.23万元，较上年同期减少了490万元。扣除掉非经常性损益，公司实现归属于母公司的净利润358.09万元，同比增1.35%，业绩基本触底。

预收款增长明显。截至3季度末，公司预收款为5.78亿元，较上年同期增加了1.44亿元，增幅33.29%。预收款增长主要和母公司主导品种登海605热销有关。3季度末，母公司预收款为3.07亿元，较上年同期增加了0.7亿元，增幅24.29%。预收款后续将随着货物的发送而转化为收入。我们预计，19/20年度，公司营收及利润同比将上升。

品种梯队进一步完善。目前，公司已经建立以登海605为龙头，登海618等其他登海系列品种以及先玉系列品种为补充的品种梯队。11月7日，公司公告称自主研发的登海169、登海1717等25个玉米新品种通过最新的国家品审委审定。新品种的加入将进一步丰富和完善公司品种梯队，为明后年的业绩触底回升以及长远发展打下坚实基础。

盈利预测与评级。预计19/20/21年归母净利润4451万元/11149万元/16690万元，EPS分别为0.05/0.13/0.19元，对应PE为149/59/39倍。考虑到CPI上升和年底政策红利期将对种业公司估值溢价有拉升作用，且公司作为种业龙头，估值溢价可能会更为明显，继续维持增持评级，目标价10元。

登海种业(002041)三季末预收款增长明显，业绩有望触底回升