紫金矿业(601899)收购Timok下带矿，继续加码全球资源

原标题：紫金矿业(601899)收购Timok下带矿，继续加码全球资源 来源：方正证券（维权）

事件描述：

公司公告收购自由港勘探公司持有的CuAu InternationalHoldings(BVI)Ltd。72%的B类股份，从而获得自由港勘探公司间接持有的Timok铜金矿下部矿带权益和RakitaExploration d。o。o。持有的探矿权的权益，交易完成后，公司将100%持有Timok铜金矿上、下带矿资源的全部权益。

事件点评：

Timok是近年来最高品质的铜矿

Timok铜金矿下带矿为巨大的斑岩铜矿，拥有铜金属量1,430万吨，平均品位0.86%，金金属量960万盎司(约合299吨)，平均品位0.18克/吨，Timok下带矿的金属储量在全球排名前30。在世界范围内的铜矿项目中，Timok矿是内部收益率最高的铜矿项目。Timok下带矿可分两期开采，一期和二期的开采规模分别为3万吨/天、6万吨/天，一期服务年限21年，二期服务年限28年。

Timok上、下带矿形成良好协同效应

Timok下带矿可与上带矿开发同步规划、建设、适当时间同步开采。Timok上带矿项目已经开始建设，预计2021年可以建成投产，Timok上带矿服务年限为13年，年均产铜7.73万吨，产金2.12吨。上带矿建设完成后，下带矿可利用其资源，延长其服务时限并节约建设成本。

资源大增，全球矿业巨头雏形已现

此次交易后，公司铜、金的资源储备大增，铜金属权益资源量将增加772万吨，公司按权益控制的铜总资源量达5,724万吨，增长15.59%；金金属权益资源量将增加161吨，公司按权益控制的金总资源量达1,889吨，增长9.3%。从历次公司收购海外矿山的情况与其他公司项目对比来看，公司矿山收购成本低，公司在铜价逆周期时期的海外资源扩张，使得公司的盈利能力提升，资源龙头地位稳固。

近年铜矿供给刚性增强，资源即王牌

近几年，由于铜价回落、矿山贫化等内外因素的作用，全球铜产量增速放缓。全球主要铜产量国近年内的铜矿产量增速也呈下降态势，甚至出现负增长。全球铜矿品位下降、生产成本提升。在此背景下，铜资源的稀缺性得以体现，公司作为资源类龙头，有望充分受益资源提升带来的估值提升。

投资评级与估值：

根据盈利预测，公司2019-2021年归母净利润分别为41.29、47.60、59.99亿元，对应PE分别为18.46、16.18、12.84。维持“强烈推荐”评级。

紫金矿业(601899)收购Timok下带矿，继续加码全球资源