长城证券--2019年三季度主动股票型基金资产配置及仓位变化情况分析【投资策略】

原标题：长城证券--2019年三季度主动股票型基金资产配置及仓位变化情况分析【投资策略】 来源：长城证券

【研究报告内容摘要】

全部基金资产总值及资产配置:2019 年三季度全部基金资产总值为 14.25万亿元,较二季度上升 1.27%,股票、债券、现金的资产规模占比分别为15.58%、47.87%、23.54%。三季度全部基金持股市值为 2.22 万亿元,较二季度小幅上升。全部基金持股市值占 A 股总市值、流通市值的比重分别为 3.76%、5.00%,均较二季度有所上升。

主动股票型基金仓位情况:2019 年三季度主动股票型基金持有股票资产的市值为 9298.28 亿元,较二季度增加 559.00 亿元,持股市值连续三个季度升高。三季度主动股票型基金整体仓位为 84.58%,较二季度上升 2.01个百分点。

普通股票型基金仓位变化:三季度普通股票型基金持股市值为2089.25 亿元,和一季度、二季度的规模基本持平。三季度仓位为86.80%,和二季度基本相同。仓位的区间分布方面,普通股票型基金中 90%以上仓位的基金数量占比较二季度明显上升(升幅 15.19%),90%以下仓位的基金数量占比较二季度下降。

偏股混合型基金仓位变化:三季度偏股混合型基金持股市值为7209.04 亿元,较二季度上升 566.78 亿元。三季度仓位为 83.96%,较二季度上升 2.53 个百分点。仓位的区间分布方面,90%以上仓位的基金数量占比较二季度明显上升(升幅 11.39%),中等仓位基金占比有所下降,低仓位基金占比相对稳定。

主动股票型基金重仓股情况:三季度重仓股共 907 只(剔除港股),包含2 只科创板股票。重仓股总数较二季度减少 49 只。重仓股数量自 2017 年以来呈现出下降的趋势。重仓股持股市值合计 5254.37 亿元,创历史新高。

三季度重仓股集中度为 56.51%,较二季度上升 0.28 个百分点,创近年来新高。

从主动股票型基金前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重来看,2016Q4 以来前十大重仓股的集中度持续增加,2018 年以来有所波动,2019年集中度再度提升。三季度前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重为29.19%,较二季度略有下降。三季度的前十大重仓股分别是贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、泸州老窖、招商银行、立讯精密、长春高新、恒瑞医药、美的集团。三季度新增的前十大重仓股为立讯精密、恒瑞医药。

主动股票型基金重仓股持仓结构:上市板配置方面,三季度主动股票型基金在主板、中小企业板、创业板、科创板的配置比重分别为 65.45%、20.40%、14.06%、0.09%。三季度继续超配中小企业板和创业板,超配比例分别为 5.44%和 6.15%;继续低配主板,低配比例为 11.51%。中小企业板的超配比例较二季度末上升 1.88 个百分点,创业板的超配比例较二季度末上升 0.32 个百分点,主板的低配比例较二季度末上升 2.12 个百分点。

从长期的角度来看,中小企业板的超配比例呈现持续下降的趋势,而主板的低配比例则逐渐收窄。

行业配置方面,三季度配置比例最高的行业有食品饮料、医药生物、电子、非银金融、家用电器等。相较于二季度末,配置比重提升较多的行业有电子、医药生物、传媒、化工等,配置比重有所下降的行业有食品饮料、非银金融、家用电器、商业贸易、银行等。今年以来以食品饮料为代表的“消费抱团”在三季度有所减弱,电子的配置比重明显提升,但是目前距离“消费抱团瓦解”还比较远。

行业的超配/低配情况方面,三季度超配比例最大的行业为食品饮料、医药生物、电子、家用电器等,而且医药生物、电子等行业的超配比例较二季度末又有提升。低配比例较大的行业有银行、采掘、公用事业、非银金融、建筑装饰等,这些行业近年来持续保持低配。

风险提示:经济大幅下行风险;海外市场大幅波动风险;相关政策和改革不及预期。