鹏辉能源(300438)储能、动力、消费三轮驱动，共铸高增

原标题：鹏辉能源(300438)储能、动力、消费三轮驱动，共铸高增 来源：国金证券

投资逻辑

公司主营业务为锂离子电池、一次锂电池、镍氢电池，营收近3年复合增速43%。其中锂离子电池约占公司营收90%，主要应用在储能、动力、轻型动力及消费电子等领域。

5G基站储能有望率先放量：储能电池分为大储能(电力领域)和小储能(基站及家庭储能等)，受5G推广加速影响，基站小储能有望率先放量。据我们预测，国内和全球5G基站需求分别约为526万台和1038万台，单台5G基站电量需求至少在20kWh以上，则国内和全球5G通讯储能电池需求约为105GWh和208GWh，按照0.7元/Wh和6年寿命周期计算，对应年均市场空间分别约为123亿元/年和242亿元/年，明后年将迎基站建设高峰。公司2019年储能电池业务预计营收为5-6亿元，未来增长空间巨大。

动力电池绑定上汽通用五菱：受过渡期结束影响，近期新能源汽车销量低于预期，但新能源汽车技术路线较为确定，尤其若针对2021-2023年双积分征求意见稿落地后，2025年新能源车年度市占率达20%预期仍有望实现，行业仍可维持近30%年复合增速。公司深度绑定上汽通用五菱，在宝骏E100和E200综合市占率约50%左右。上汽通用五菱曾成功打造多款爆品，汽车销量位居国内前五，公司有望跟随大客户共享高增市场。

消费锂电年均增速16%，TWS、ETC等有望驱动增速提升：公司自2002年开始量产锂电池，为老牌消费锂电企业。2018年，公司消费锂电约实现营收10亿元，5年复合增速约为16%，增长平稳。TWS和ETC业务短期受到催化，增速很高，公司为TWS和ETC电池核心供应商，有望跟随客户共享高增市场。

投资建议

我们预测公司2019-2021年营收分别为36.56亿元、50.28亿元和70.03亿元，归母净利润分别为3.53亿元、4.85亿元和6.46亿元，归母净利润同比增速分别为33%、37%、33%，EPS分别为1.26元、1.73元和2.30元，对应PE分别为16、12、9倍。考虑公司明年TWS消费、储能、动力会有较高增速，给予公司2020年16倍估值，对应股价为27.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。

鹏辉能源(300438)储能、动力、消费三轮驱动，共铸高增