原标题：海正药业2019三季报跟踪 来源：自然视野十贰生
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1、 前三季度，销售费用增加了4.5亿，总营收才增加5亿。销售管理研发三大费用增幅巨大，扣非不亏才怪了。背后原因表面是固定资产转固后的折旧增加、曾经资本化的利息转成费用化处理、还有为海泽麦布和阿达木上市提前布局。但真实情况可能是为了安抚老一代创始人的情绪，换了一种方式的计提而已。无论如何，我们承受的，是新旧动能转换期的阵痛。
2、 短期借款增加2.2亿，长期借款减少5亿。财务压力正在减轻。
3、 博锐出表后，三季度营收能增长百分之12%，不算差。
4、 合并报表上经营现金流量6.1亿，同比减少3.5亿，而应收账款与预付账款合计同比增加8.3亿。等年报出来，经营现金流量不会差。
5、 2017年底转让的四个研发项目的近两亿的预收款还挂着，没计提。难道那四个小药真的会转让成功？海正宣泰 51%股权也将对外转让，瘦身继续进行中。
6、 应付的推广费从8.4增长到11.3亿，同比增长34%，参照母公司的应收账款同比增长28%来看，均反映出制剂销售继续保持快速增长。
7、 股东数量进一步增加，筹码更分散了。净资产：74亿，9.6对应的市净率为1.25倍。
8、 今年利润10亿+，有13亿的待收股权转让款兜底，明年还是10亿+，9倍的市盈率，应该能吸引一些机构的注意力。
海正药业，夜路漫漫，终见曙光。
$海正药业(SH600267)$ @今日话题
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