原标题：太阳纸业(002078)纸价反弹，盈利能力回升 来源：安信证券
19年三季报：公司前三季度实现收入164亿元，同比增长1.8%，归母净利润14.9亿元，同比下滑17.6%，扣非后下滑18.1%；单三季度实现收入56.2亿元，同比下滑0.2%，归母净利润6亿元，同比增长4.4%，扣非后增长4.4%。
收入增速有所恢复：19年三季度收入增速-0.2%，降幅环比有所收窄，纸价反弹对公司有积极影响。公司主要产品铜版纸、胶版纸、箱板纸价格自19年初以来企稳反弹，目前铜版、胶版纸价格分别约6070、6320元/吨，同比分别下滑约7%、9%，但目前已较最低点分别反弹约12%、7%；箱板纸目前价格约4100元/吨，同比下滑约12%，较低点反弹约2.5%。前三季度来看，铜板、胶版纸均价分别约5710、6120元/吨，同比下滑约20%、15%，其中三季度分别下滑约13%、11%；箱板纸前三季度均价约4340元/吨，同比下滑约18%，其中三季度下滑约23%。粗略测算前三季度吨纸毛利约930元/吨，同比下滑约580元/吨，三季度公司吨纸毛利1120元/吨，同比、环比分别提升-175、200元/吨；前三季度公司吨净利约440元/吨，同比下滑约300元/吨，但三季度公司吨净利约550元/吨，同比基本持平，环比提升约100元/吨。三季度以来各大纸厂陆续发布涨价函，纸价也由低点有所反弹，叠加浆价处于历史低位，公司吨净利逐季提升。
投资建议：我们预计19-21年公司净利润为20.1亿元、25.5亿元、30.6亿元，分别增长-10.3%、26.9%、20%，维持“买入-A”评级。
太阳纸业(002078)纸价反弹，盈利能力回升
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