菲利华：营收、利润增长稳定，募投项目注入长期发展动力

原标题：菲利华：营收、利润增长稳定，募投项目注入长期发展动力 来源：兴业证券

投资要点　　2019年前三季度公司实现营业收入5.71亿元，同比增长9.04%，呈稳定增长态势。受销售毛利率提升的积极影响，2019年前三季度公司实现归母净利润1.40亿元，同比增长20.36%。2019年前三季度公司加权平均净资产收益率为12.82%，比去年同期增加0.74%。2019年前三季度公司毛利率为48.70%，比去年同期高出1.88个百分点；2019年前三季度的单季度毛利率分别为41.50%、55.13%、48.51%。　　分季度看，2019年公司第一、二季度分别实现营业收入1.75亿元（YoY+32.14%）、2.01亿元（YoY+1.77%）；分别实现归母净利润0.28亿元（YoY+32.21%）、0.67亿元（YoY+15.18%）。公司在第三季度实现营收1.95亿元，同比增长0.70%，环比下降2.70%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长21.72%，环比下降31.49%。　　2019年前三季度公司费用总计1.14亿元，同比增长7.35%，占营业收入比例为19.97%，同比下降0.32个百分点。其中，销售费用1186.88万元，同比增长1.22%；管理费用6293.34万元，同比增长2.68%；财务费用-224.74万元，较去年同期增加639.31万元；研发费用4140.30万元，同比增长0.91%。其中，公司财务费用变动较大的主要原因是，受汇率和所持美元资产变动的影响，本期汇兑收益较同期减少。　　公司以18.12元/股的价格向4名发行对象非公开发行股票（3863.13万股），上市日为2019年10月24日，锁定期12个月，募集资金总额7.00亿元。截至2019第三季度，货币资金期末余额8.28亿元，较期初增长227.12%，主要系本次非公开发行股票募集资金所致。募集资金将用于“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”、“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”及补充流动资金。　　我们预计公司2019-2021年可实现归母净利润1.90/3.00/4.30亿元，EPS为0.56/0.89/1.27元，对应10月28日收盘价PE为40.7/25.7/17.9倍，维持“审慎增持”评级。　　风险提示：下游需求增速放缓，行业竞争加剧，项目建设不及预期。