中科三环(000970)3Q19业绩符合预期，稀土价格短期平稳

原标题：中科三环(000970)3Q19业绩符合预期，稀土价格短期平稳 来源：中金公司

业绩回顾

3Q19业绩符合我们预期

公司公布1-3Q19业绩：收入29.5亿元，同比下降1.9%，归母净利润为1.6亿元，同比下降17%，对应每股盈利0.15元。3Q19公司营业收入10.7亿元，同比增长3.1%，环比增加12%，归母净利润为0.56亿元，同比下降26%，环比下降0.6%，符合我们预期。

评论：1)3Q19稀土均价环比上涨。3Q19国内氧化镨钕均价为31.5万元/吨，环比上涨3.1%，1-3Q19均价为30.8万元/吨，同比下降7%。2)3Q19毛利率环比小幅改善。3Q19公司综合毛利率环比增加0.9ppt至18.8%，1-3Q19公司综合毛利率同比下降1.9ppt至18.6%。3)3Q19期间费用环比减少0.15亿元，1-3Q19期间费用同比增加0.48亿元，主要由于财务费用及研发费用上升。4)3Q19资产减值损失环比上升0.31亿元，1-3Q19同比减少0.17亿元，主要由于存货跌价准备同比减少。5)3Q19投资+公允价值净收益环比下降912万元，1-3Q19同比+757万元，3Q19其他收益环比减少1277万元，1-3Q19同比下降449万元。

发展趋势

稀土价格短期走势平稳。受缅甸进口限制预期影响，国内稀土价格5月初开始大幅走高，但当前氧化镨钕价格较6月高位累计回调21%。近期轻稀土原料进口偏充足，年末国内新能源汽车需求的增速可能边际放缓，我们预计短期稀土价格难有上涨动力。

盈利预测与估值

公司3季度业绩符合预期，我们维持公司2019年归母净利润预测2.11亿元和2020年归母净利润预测2.16亿元不变。

当前股价对应2019/2020年46.6倍/45.7倍市盈率。维持中性评级和9.50元目标价，对应47.9倍2019年市盈率和46.9倍2020年市盈率，较当前股价有2.8%的上行空间。

中科三环(000970)3Q19业绩符合预期，稀土价格短期平稳