星宇股份(601799)季报点评：收入增幅环比复苏、毛利率持续提升

原标题：星宇股份(601799)季报点评：收入增幅环比复苏、毛利率持续提升 来源：平安证券

投资要点

事项：

公司发布2019年三季报：前三季度实现营业收入41.1亿元，同比增长10.2%；归母净利润5.3亿元，同比增长21.0%；每股收益1.92元，每股净资产16.76元。

平安观点：

3Q利润增幅较快，毛利率同比大幅提高。2019前三季度实现收入41.1亿元，同比增长10.2%，第三季度收入14.0亿元，同比增长9.7%，净利润1.9亿，同比增长37.9%。第三季度毛利率24.2%，同比提高3.4个百分点，主要是由于产品自制率提高和LED灯配套份额提升导致。第三季度销管财费用率5.5%，同比基本持平，研发费用率3.5%，同比略有提高，持续进行车灯电子模组、模具等领域的研发投入。

毛利率仍有提高潜力、从LED渗透率提升到产品高端化。随行业LED车灯渗透率提高、核心零部件电控模块等自制率提升，公司毛利率仍有提高潜力，预计随业务不断拓展，毛利率的提高和费用率的管控将会在2019-2020年得到延续。预计随公司LED车灯配套的新车(新轩逸、迈腾等)爬坡和量产，公司收入增速将持续超越行业，且其产品预计在B级高端车和豪华车上将不断取得突破。

产能充分、不断拓展优质客户。公司产能加速释放，佛山工厂二期已竣工，配套一汽大众佛山基地、辐射华南日系客户，智能制造产业园一期项目估计已竣工，生产线自动化能力提升，车灯良率有望提高，提振收入增速，塞尔维亚地区工厂投资也将提高与欧系客户的粘性，加深与OEM客户的关系。

盈利预测与投资建议：公司受益于行业LED化，且毛利率回升，配套客户和车型不断升级，盈利将会保持快速增长。由于行业景气度下行，调整业绩预测为2019-2021年EPS分别为2.67、3.35、4.22元(原有业绩预测为2.88、3.76、4.75元)，维持“强烈推荐”评级。

星宇股份(601799)季报点评：收入增幅环比复苏、毛利率持续提升