亿联网络(300628)业绩贴近预告上限，云视讯加速发展

原标题：亿联网络(300628)业绩贴近预告上限，云视讯加速发展 来源：国盛证券

业绩贴近预告上限，超出市场预期。公司发布2019年三季报，前三季度营收18.6亿元，同比增长41%；利润9.8亿元，同比增长48%。单三季度收入6.8亿元，同比增长42%。归母净利润3.8亿元，同比增长48%，贴近预告上限。

各项业务持续稳定增长，整体利润水平趋势良好。公司的SIP话机、VCS等业务在前三季度均保持良好增长。我们认为：1、公司整体的收入规模增长仍然是重点关注的方向，公司的单季度收入近19个季度环比平均增速大约为9.2%，趋势良好。2、公司整体的利润率水平。由于公司自身额产品结构向高端迁移，以及美元汇率波动带来的影响，公司的整体毛利率稳中有升，单季度毛利率达到66.56%，较2015年Q1的40.6%有显著提升。

VCS持续良好发展，云视讯重大里程碑。10月24日，公司发布了基于全新架构升级的全球企业通信平台亿联云视讯，产品获得业内权威的泰尔实验室的全国首张“泰尔安全5星”认证证书；同时，公司还公布了与腾讯云、索尼(中国)的战略合作，共同打造“互联网+云视讯”的新模式和“云+端+网+屏”的端到端视讯生态。

市场广阔，产品为先。从市场规模来看，整个视频会议用户的支出规模从2016年的26亿美元，以6.83%的CAGR，预计到2023年增长到42.7亿美元，仍在不断扩张。而公司在VCS属于较新的参与方，但凭借优秀的产品力，已经在印尼、巴西、俄罗斯等地区的VCS市场占有率已经进入TOP3，并有望进一步拓展更多的份额。在5G时代，视讯的方式将更加多样，公司的产品提供的高开放性(微信入会、兼容Teams/Zoom等、兼容主流终端设备)、便捷性、互动性，具有较强的产品竞争力。

盈利预测与估值：公司经营布局稳健，考虑VCS的发展情况良好，上调2010-2021年净利润，预计2019-2021年归母净利润为11.8、15.2、19.5亿元，对应当前股价PE分别为35/27/21倍，维持“买入”评级。

亿联网络(300628)业绩贴近预告上限，云视讯加速发展