吉比特（603444）—业绩保持30%以上增速，经营性现金流表现突出

原标题：吉比特（603444）—业绩保持30%以上增速，经营性现金流表现突出 来源：招商证券

报告名称：吉比特（603444）—业绩保持30%以上增速，经营性现金流表现突出

研究员：罗亚琨,顾佳

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191028

行业/子行业：互联网

公司名称及代码：吉比特(603444)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

点评： 业绩保持稳健增长，期间费用率结构稳定。利润率与费用率方面，公司维持高毛利率，持续研发投入&加大推广力度。值得关注的是，公司前三季度经营性现金流8.8亿元，同比增长44.4%；账上货币资金7.1亿，较去年同期增加2亿。另外，公司积极进行现金管理，另有约10亿元的保本理财产品列报于交易性金融资产项目，资金储备非常充裕。 坚持持续自主研发精品手游，游戏储备产品充足，未来收入可期。自研游戏方面，核心游戏《问道手游》持续贡献利润。代理游戏方面，公司旗下运营平台雷霆游戏除了在Roguelike品类的发行运营之外，还在海外发行和运营多款其他品类的产品。另外，公司目前储备有数款自研、代理产品，19年基本不受版号发放进度制约。 对外投资布局游戏研发及发行环节，围绕TapTap平台致力打造产业链开放体系。吉比特2016年8月成立全资子公司吉相资本，布局游戏行业产业链上下游。 盈利预测与投资建议。预计2019~21年公司归母净利润分别为9.1亿、10.5亿和11.7亿元，分别对应21.7倍、18.9倍和16.8倍市盈率，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：1、收入依赖单一核心游戏，核心产品盈利急剧下降的风险；2、新游戏流水表现不及预期，新游戏研发进程或运营情况不佳的风险；3、版号发放进程不及预期的风险；4、未来付费政策变化的风险。 风险提示：1、收入依赖单一核心游戏，核心产品盈利急剧下降的风险；2、新游戏流水表现不及预期，新游戏研发进程或运营情况不佳的风险；3、版号发放进程不及预期的风险；4、未来付费政策变化的风险 。

【摘要结束】