美亚光电(002690)Q3业绩稳定增长，CT销售放量显著

原标题：美亚光电(002690)Q3业绩稳定增长，CT销售放量显著 来源：安信证券

事件：公司发布2019年三季报，公司2019Q3实现收入10.50亿元，同比增长21.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长25.46%。公司2019Q3单季度实现收入4.62亿元，同比增长25.21%；归母净利润1.95亿元，同比增长29.56%。

业绩增长符合预期，口腔CT业务打造业绩增量。随着公司主营色选机、口腔销量稳定推进，公司三季报业绩继续保持稳定增长，基本符合市场预期。色选机作为公司支柱产业，目前已从高速发展过渡到平稳发展阶段。而高端医疗影像业务随着公司加大技术研发、投入市场资源，目前已实现突破式发展。今年以来，公司在广州、北京、上海CDS口腔展口腔CBCT销售分别高达362台、605台、337台，三次展会销量合计1304台，同比大幅增长，随着本月底上海DTC口腔展活动继续推出，我们预计公司全年销量或将超过2000台，对比2018年上千台销量，口腔CT业务有望保持高速增长态势。

盈利能力不断提升，现金流同比稳定增长。随着公司提升经营效益，盈利能力显著提升。公司2019年H1毛利率、净利率为55.52%、38.23%，分别同比提升0.99、1.08个pct。公司期间费用率为19.97%，同比降低0.06个pct；其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为12.51%、3.15%、5.20%、-0.88%，分别同比变动-0.18、-0.56、0.48、0.20个pct。公司2019年H1经营性现金流为3.04亿元，同比增长4.88%，体现公司经营管理效果不断增长。

掌握核心科学技术，联合高校开发红外项目。今年10月，公司发布公告，公司牵头联合中科大、复旦、同济等机构的国家重大科学仪器开发专项“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”项目顺利通过综合验收。本次项目质谱联用仪质量检测器可以取代色谱仪的多种检测器，通用性强，并成功应用于大气气溶胶污染物组份分析、肝细胞癌分子标志物筛选和早期诊断。公司预计项目验收后3年内，形成年产10台的生产能力，年销售收入1.2亿元。

投资评级：预计公司2019-2021年净利润5.41亿元、6.54亿元和8.06亿元，对应EPS分别为0.80元、0.97元和1.19元。维持买入-A评级，公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商，未来将不断拓展光电识别技术的应用领域。同时公司作为口腔CT诊断机的龙头，将受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价38.8元，相当于2020年40倍市盈率。

美亚光电(002690)Q3业绩稳定增长，CT销售放量显著