中泰证券--中科创达:5G带动主业增长,智能网联汽车值得期待【公司研究】

原标题：中泰证券--中科创达:5G带动主业增长,智能网联汽车值得期待【公司研究】 来源：中泰证券

【研究报告内容摘要】

公司发布业绩预告, 预计 2019年前三季度归母净利润同比增长 50%-54%。

公司预计, 19年前三季度实现归母净利润 1.55-1.59亿元,同比增长 50.46%-54.34%。公司预计 2019年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为2600万元,经测算, 19年前三季度实现扣非归母净利润 1.29-1.33亿元,同比增长 53%-58%。

19Q3扣非净利增长 99%-113%。 从单季度的数据看,公司预计, 19Q3实现归母净利润 6679-7079万元,同比增长 59.21%-68.75%(中位数 64%)。公司预计 19Q3非经常性损益对净利润的影响金额约为 886万元,经测算, 19Q3实现扣非归母净利润 5793-6193万元,同比增长 99%-113% (中位数 106%)。

19Q1、 19Q2,公司扣非归母净利润同比增速分别为 31.77%, 25.25%。公司单季度扣非归母净利润高速增长。

收入增长提速。 2019年前三季度,公司智能系统软件业务在 5G 等新技术的普及下持续增长; 智能网联汽车平台产品随着市场占有率的增加持续高速增长。 2019年前三季度,公司营业收入持续增长, 2019年 1-9月较上年同期增长接近 30%, 2019年第三季度较上年同期增长接近 40%。 19Q1、 19Q2,公司收入同比增速分别为 19%, 35%, 公司单季度收入增长提速。

智能网联汽车平台产品高速增长。 根据清科研究中心报告, 2017年全球网联汽车市场规模约为 525亿美元,预计到 2022年将增加至 1629亿美元,复合年均增长率 25.42%。公司早在 2013年就开始大力投入新一代网联汽车业务,领先于产业发展的战略部署使公司赢在起跑线。公司推出的新一代网联汽车平台,公司智能网联汽车业务持续快速增长, 2016年至 2018年复合年均增长率高达 145.86%。汽车业务收入在公司业务收入中的占比亦逐年提升,由 2016年的 5.45%,提升至 2018年的 19.06%。 2019年前三季度,公司智能网联汽车平台产品依旧维持高速增长。

智能物联网业务: 5G+AI 技术赋能,助力 AIoT 产业加速。 根据中科创达官网新闻报道,在 2019AI 开发者大会(AI ProCon)全体大会上, CSDN“ 2019优秀物联网案例 TOP 30+”榜单揭晓, 凭借卓越的 NB-IoT 技术接入和低功耗设计, 中科创达智能定位解决方案成功入选榜单,技术能力得到行业认可。

盈利预测与投资建议。 公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。 公司 19年前三季度, 智能系统软件业务、 智能网联汽车业务、智能物联网业务稳定增长。 我们预计,公司 2019-2021年归母净利润分别为 2.36亿元、 3.02亿元、 4.10亿元, EPS 分别为 0.59元、 0.75元、1.02元,对应 PE 分别为 65倍、 51倍、 37倍。维持“买入”评级。

风险提示。 研发与技术风险, 系统软件业务增长不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险。