歌力思：实现对IRO品牌100%的全球控制权，为公司多品牌全球化运营打下良好基础

原标题：歌力思：实现对IRO品牌100%的全球控制权，为公司多品牌全球化运营打下良好基础 来源：天风证券

事件：收购 ADON WORLD SAS 43%股权，从而实现对 IRO 品牌 100%的全球控制权。　　公司发布公告，拟通过全资子公司东明国际以自有资金及自筹资金 8,950 万欧元向ELYONE SARL 收购其持有 ADON WORLD SAS 的 43%股权。本次交易完成后，歌力思将通过其全资子公司前海上林、东明国际及孙公司 ADON WORLD SAS 间接持有 IROSAS 100%的股权，将直接和间接通过前海上林、东明国际、 ADON WORLD SAS、 IROSAS 合计持有依诺时尚 100%的股权，实现对 IRO 品牌的全球 100%控制权。　　IRO 品牌收购过程：　　1） 2016 年 6 月通过收购前海上林 16%的股权（完成后持有前海上林 65%股权），间接控股 IRO 品牌（前海上林持有 ADON WORLD57%股权，而 ADON WORLD 持有IRO 公司 100%股权） 37.05%的股权；　　2） 2018 年 7 月向 IRO SAS 收购依诺时尚 80%股权，取得中国大陆地区 IRO 品牌独家代理权，全面负责 IRO 产品在中国大陆的销售和经销商管理工作；　　3） 2019 年 7 月收购前海上林 35%股权，收购后歌力思取得前海上林 100%股权；收购完成后歌力思通过前海上林持有 IRO SAS 57%股权，进一步加强对 IRO 品牌的全球控制权；　　4） 2019 年 10 月拟收购 ADON WORLD SAS 的 43%股权，实现对 IRO 品牌的全球 100%控制权。　　IRO 品牌近年发展迅速，作为歌力思旗下首个全球品牌，未来将为公司开拓全球化业务打下良好基础。　　IRO 品牌是定位轻奢领域的法国设计师品牌，以“street girls & fashionable women”为设计理念，追求街头情怀的法式简约风格。近年， IRO 品牌业绩实现快速增长。2019H1 IRO 品牌实现营收 3.43 亿元（+35.32%），全球直营店铺 53 家，目前已经通过多种渠道进驻 50 个国家；其中中国地区实现营收 3776 万元（+208.19%），中国直营店铺 18 家，主要分布在北京、上海及深圳等一线城市的核心商业地带， 19H1同店增长达到 32.03%。　　本次收购完成后，歌力思将实现对 IRO 品牌 100%的全球控制权。由于 IRO 品牌是公司旗下首个全球品牌，且近年发展势头良好，全面掌控 IRO 后可以为歌力思的全球化业务提供实践基础和平台，为歌力思全球化业务打下良好基础；同时 IRO 品牌可以凭借歌力思的优势资源，如渠道、品牌推广、供应链和运营资源得到更好的发展，充分发挥协同效用。　　继续看好歌力思依托其中高端服饰的优秀运营经验，打造多品牌时尚集团；多品牌协同优势体现明显。　　集团主品牌歌力思 2018 年获得中国高端女装市场综合占有率第一名，充分体现出中国在中高端服饰领域的优秀运营经验。　　接力 Ed Hardy， IRO 收入出现高速增长。市场普遍认为中高端女装的单一品牌较容易遇到增长瓶颈，公司通过多品牌战略打破这一束缚。　　Laurèl 业绩在 19Q2 看到改善，还处在培育期的品牌还有 VIVIENNE、 Jean PaulKnott，近期又获得 self-portrait 中国大陆地区所有权，预计这些品牌后续有望在不同时期为公司贡献较为明显的业绩。　　维持买入评级。 预计未来 3 年公司每年利润增速在 15%-20%左右，收入增速达10-15%，是业绩稳定增长的细分行业龙头。维持原有盈利预测，预计 19-21 年公司实现净利润 4.4 亿元、 5.21 亿元、 6.12 亿元，同比增长 20.6%、 18.29%、 17.59%；预计公司 19-21 年 EPS 为 1.32/1.57/1.84 元。　　风险提示： 中高端服饰消费疲软、新并购品牌销售不达预期、主品牌同店持续下滑等。