业绩符合预期，5G+IT云化奠定公司长期成长性

原标题：业绩符合预期，5G+IT云化奠定公司长期成长性 来源：招商证券

事件：公司10月14日发布2019年前三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利润区间为8,605.00-9,387.28万元，同比增长10%-20%，三季度单季度预计实现归母净利润区间为4,124.29-4906.57万元，同比增长3.46%-23.08%，预计前三季度非经常性损益约为1,400万元，2018年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额为1,352.23万元。

评论：

1、业绩符合预期，电信、金融、政府业务板块均保持稳健增长

根据公司2019年前三季度业绩预告，公司2019年前三季度预计实现归母净利润区间为8,605.00-9,387.28万元，同比增长10%-20%，中值预计为8996.14万元，同比增长15.00%；三季度单季度预计实现归母净利润区间为4,124.29-4906.57万元，同比增长3.46%-23.08%，中值预计为4515.43万元，同比增长13.27%，环比增长41.36%，业绩符合预期。2019年前三季度，电信运营商、金融、政府等各项业务板块均保持稳健增长，公司市场渠道拓展力度加大，运营管理效率提升，全年业绩有望保持稳定。

2、5G建设开启，BOSS升级刚性需求，电信支撑网投资逐步回暖

2019年是5G元年，目前5G预约用户数已超千万，随着网络基础设施建设开启，面向5G的电信支撑网投资也将逐步回暖。5G时代DOU成倍增长，商业模式革新，需要对现有BOSS系统进行全面升级。天源迪科主要从事B域业务，其中计费系统以及CRM系统都将发生较大的变化。从计费模式来看，基于使用量、连接量、服务量、应用内容、时延等级、速度等级、客户等级、网络切片的多量纲计费模式将被引入，计费系统需要进行配套定制化升级改造；从计算能力来看，物联网的实现将带来更大的流量，电信运营商需要更大规模、更强大计算能力的软件平台，大数据分析系统需要持续升级扩容以满足高性能海量数据处理需求；

从客户关系管理来看，5G时代目标客群从C端转向B端，产品类型丰富度进一步提升，现有客户关系管理、产品配置管理、产品营销管理等方面将会发生较大变化，客户关系管理产品需要进行更新。目前，公司在BOSS领域占据中国电信约20%的市场份额，与中国联通已建立深度合作，并通过大数据业务切入中国移动市场，公司在三大运营商市场份额持续提升。

BOSS行业竞争格局已初步建立，云计算有望成为行业格局变化的催化剂。天源迪科是最早为中国联通实施BOSS系统云化的厂商之一，2016年携手阿里拿下中国联通首个号卡集中云项目，取得BOSS系统云化先机。此外，公司在中国电信已承接安徽电信BSS3.0云化、陕西电信CRM云化、上海电信OCS云化等多个重大工程。未来，公司有望借助BOSS系统云化的先发优势和领先经验实现弯道超车。

5G+IT云化是公司未来两大主要增长驱动力。5G时代流量爆发，应用场景全面革新，带来电信软件系统迭代升级需求。公司在三大运营商BOSS领域已深耕多年，在运营商领域占据较高份额，并与阿里、腾讯、华为等厂商保持紧密合作，不断拓展在大数据、云计算领域的业务能力。公司深度服务政府（公安）、金融行业客户，并向多行业拓展，积累了丰富的行业应用场景支持能力。下半年云计算需求转暖，行业IT云化趋势有望为公司带来增长机会。5G+云计算双轮驱动，看好公司在5G时期的长期成长性，预计公司2019-2021年净利润分别为2.78亿元、3.67亿元、4.91亿元，对应EPS分别为0.44元、0.58元、0.77元，对应PE为19.8倍、15.0倍、11.2倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：运营商资本开支不及预期、市场拓展不及预期、行业投资下滑