法拉电子(600563)2020年海外新能源汽车板块订单强劲，维持50元目标价

原标题：法拉电子(600563)2020年海外新能源汽车板块订单强劲，维持50元目标价 来源：中金公司

公司近况

9月26日我们组织投资人调研 法拉电子 ，就公司3Q19经营情况，以及未来战略与公司管理层进行了交流。

评论

3Q19宏观需求持续疲软，家电、照明灯传统业务继续承压：家电方面，受到宏观需求疲软以及房地产市场影响，格力、美的、海尔、海信等主要空调厂商出货量不及预期，我们预计公司家电业务全年收入受此影响同比下滑15%；照明方面，1H19全球大功率照明市场较为低迷，其中国内市场下降20%，海外下降近40%。我们预计2H19照明市场相较1H19环比有所改善，预测公司照明板块业务全年收入同比下滑18%。

海外订单强劲，2020年公司新能源汽车业务有望恢复高增长：2019年7-8月中 国新能源 车销量分别为8.0/7.2万辆，同比下滑4.7%/15.5%。公司1H19新能源汽车板块收入同比增速为60%，我们预计受补贴退坡以及部分客户汽车销量不及预期影响，公司2019全年新能源汽车板块同比增速为18%。公司指出，2020年捷豹路虎、奥迪、宝马等海外车企订单强劲，同时公司正在积极争取特斯拉Model3的订单。我们在报告《1H19业绩低于预期，新能源汽车发展仍是公司长期驱动力》中也指出，补贴退坡影响逐步消除之后中国新能源汽车销量有望恢复高速增长，推动公司新能源汽车业务发展。公司在国内新能源汽车薄膜电容器市场占有率超过40%，我们认为公司2020年新能源板块收入有望恢复30%以上增速。

估值建议

公司当前股价对应2019/20e20.0x/18.3x P/E。我们维持2019/20e4.77亿/5.24亿元归母净利润预测，维持“跑赢行业”评级和50元人民币目标价不变，对应2020年21.5x P/E，较当前股价有18%上升空间。

法拉电子(600563)2020年海外新能源汽车板块订单强劲，维持50元目标价