真空半导体巨头新莱应材2.8亿可转债上会审核在即 多起环保处罚曾被重点问询

原标题：真空半导体巨头新莱应材2.8亿可转债上会审核在即 多起环保处罚曾被重点问询 来源：金融投资网

2019年9月20日，真空半导体巨头昆山新莱洁净应用材料股份有限公司（简称 新莱应材 ，300260）的可转债申请发行即将上会审核，这距离这家2000年把总部从台湾省搬迁至江苏昆山的上市公司提出发行申请整整过去半年，成功与否就在明天一举。

就在8月19日，新莱应材向证监会回复了就发审委关于可转债发行工作的5个问题，其中环保问题被重点提及，证监会尤其要求新莱应材作出说明，多次环保处罚是否会构成本次可转债发行的法律障碍。此外，新莱应材的业绩也是证监会关注重点，尤其是业绩占据上市公司半壁江山的子公司山东碧海的状况。

目前来看，基本上审核没有不过的。新莱应材董秘办人士说。业内人士认为，新莱应材通过会计变更的利润调节洗澡方式，实际上反映出企业目前业绩欠佳，山东碧海成为唯一押注点，因此受到证监会关注，多起环保处罚被证监会重点问询，也很有可能是新莱应材可转债发行审核迟缓的重要原因。。

环保处罚阻碍公司发行可转债

8月底，川财证券发布关于新莱应材的研报称，新莱应材二季度表现平淡，关注公司主要业务旺季表现。

川财证券称，受山东碧海业务2018年二季度开始并表影响， 2019年第二季度同比增速回归正常，可比2019年 4-6月，公司实现总营业收入 3.05亿元，同比增长-2.67%；毛利 0.81亿元，同比增长-2.18%，与一季度毛利同比增长100.79%相比，增速大幅下降；归母净利润 0.19亿元，同比增长 15.57%。公司毛利增速大幅波动，主要是山东碧海业务收入是 2018年二季度开始并表，所以 2019年一季度的同比增速并不可比。

此外，川财证券认为，公司可转债投向真空半导体行业超高洁净管阀件生产线技改项目，进度略低于预期。

今年8月20日新莱应材发布《关于公司创业板公开发行可转换公司债券申请文件关于请做好新莱应材创业板公开发行可转债发审委会议准备工作的函的回复》中显示，由于环保处罚问题，新莱应材曾多次遭环保部门处罚。

今年3月20日，新莱应材(300260)披露公开发行可转换公司债券预案称，本次可转债发行规模不超过2.8亿元，扣除发行费用后，将剩余资金全部用于应用于半导体行业超高洁净管阀件生产线技改项目。

2018年7月30日， 乾照光电 （300102）就曾因报告期内无实际控制人认定错误、负债率增一倍、会计处理不当、收到消防和环保部门多次处罚等原因，其10亿元可转换公司债券的申请被证监会否决。乾照光电在报告期内共受到消防、环保总计6次行政处罚，合计罚款78万元。

回到新莱应材，证监会的函件一共提问了5个问题，其中第二个问题是关于环保处罚的，新莱应材也环保污染问题，受到了环保部门多次处罚。

证监会问询称，申请人多次受到环保、安全生产处罚的原因；结合所适用的法律法规，说明环保与安全生产处罚是否属于重大违法违规；相关处罚事项整改后的实际运行情况，申请人环保与安全生产相关内控制度是否健全有效，是否存在重大合规风险，是否构成本次发行的法律障碍。

根据统计，新莱应材从2016年至今一共收到了3次环保处罚，一次安全生产方面行政处罚，四次处罚一共合计70.81万元。

对于上述几笔环保处罚，保荐机构、发行人律师、申报会计师认为，报告期内发行人受到的环保处罚、安全生产行政处罚事项不属于重大违法违规行为，不构成本次发行的法律障碍。

不过单次达到50万元、总额达到70.81万元的处罚金额是否构成重大违法违规行为，还需要证监会的最终判定，一旦可转债发行失败，公司筹集资金应用于半导体行业超高洁净管阀件生产线技改项目将会受到影响，届时新莱应材就只能依靠山东碧海这一条盈利尚可的业务线，来支撑上市公司的整体业绩了。

新莱应材押注山东碧海

今年上半年新莱应材的净利润为3056.53万元，而山东碧海一季度的净利润就达到2569.51万元，占到新莱应材净利润的84.07%，引新莱应材其他领域诸如半导体业务、医疗业务、食品业务总利润额才占到新莱应材净利润的15.93%。所以2019年上半年，新莱应材的在半年报中，无不宣传山东碧海在公司中所占的重要地位，无论是资金还是人力资源都在不断向山东碧海进行倾斜。

目前山东碧海的竞争对手中，在灌装机领域的主要竞争对手包括利乐集团、 普丽盛 ，在包装材料领域的主要竞争对手包括纷美包装、新巨丰等。根据2019年半年报显示，当下山东碧海在国内的竞争对手均不乐观。

随着瑞典利乐包装市场垄断低位的瓦解，国内包装行业竞争加剧，企业利润不断受到压缩，这一点在普丽盛身上尤为明显。根据普丽盛的财务数据显示，自2015年4月上市以来净利润就不断出现下滑。

由于巨头利乐采用买包装耗材送罐装设备的营销策略，因设备免费，其几乎垄断了这个市场，牛奶等食品企业为了避免受制于利乐，会分一些小单与国内企业，这种竞争格局导致了国内罐装设备企业产值都不大，而且僧多粥少的情况下，净利润极低。

山东碧海包装材料的营业收入为2.69亿元，营业成本为1.98亿元，毛利率为26.15%，比去年上半年同比下降0.25%；灌装机业务的毛利率为21.13%。查阅新莱应材2018年半年报可知，2018年4-6月份，山东碧海包装材料业务的毛利率为26.40%，灌装机业务的毛利率为36.8%。

2019年上半年山东碧海毛利率

2018年上半年山东碧海毛利率

普丽盛于2019年8月29日披露中报，公司2019上半年实现营业总收入3亿，公司主营业务毛利率为24.7%。其中纸铝复合无菌包装材料营业收入为1亿，营收占比为34.7%，毛利率为18.6%；灌装机系列设备营收为8463万元，毛利率为33.18%，同比增长11.32%。

纷美包装(00468)发布2019年中期业绩，收益为11.83亿元(人民币，下同);毛利为2.88亿元，同比下降10.2%；毛利率由2018年上半年的约26.2%降低约1.9个百分点至2019年上半年的约24.3%，主要是由于中国市场平均售价下跌及国际市场销量下降所致。

对比之下，山东碧海的灌装机业务的毛利率虽然比普丽盛低，但是包装材料业务的毛利率却均高于纷美包装和普丽盛。

近两年以来，纷美包装、普丽盛以及山东碧海的总体毛利率都出现了下滑，然而上市更早、品牌知名度更高、议价能力更强的纷美包装和普丽盛，其整体毛利率没有山东碧海高。而两年前山东碧海的毛利率还介于普丽盛和纷美包装之间。

山东碧海虽然这两年业绩增长迅速，但是在整个液态包装领域大幅下滑的情况下，山东碧海是否有望实现业绩增长还有待观察。