原标题：航发动力(600893)2019年中报点评：聚焦发动机主业，发行股份增资子公司 来源：国泰君安
本报告导读：
受期间费用拖累，公司归母净利润略低于预期。公司进一步聚焦主营业务，研发投入大幅增加，且公司发行股份购买子公司资产，实施减负增效计划。
投资要点：
维持“增持”评级。维持2019-2021年EPS预测值为0.57/0.66/0.77元，给予目标价29.33元，对应2019年51.46倍PE，维持增持评级。
研发费用大幅增加，归母净利润下降。1)公司2019年上半年实现营业收入88.23亿元，同比增长6.15%，归母净利润3.28亿元，同比下降10.29%。主要原因是期间费用合计13.28亿元，同比增长21.17%，对业绩造成拖累。其中销售费用和管理费用分别同比增长22.52%和14.79%，财务费用增长24.39%，此外，公司加大研发投入，研发费用增加77.38%。
产品需求旺盛，维持全年盈利预期不变。1)公司聚焦核心业务，非航业务进一步压缩，主营业务向航空发动机领域业务集中，同比增长6.09%；2)公司应收账款较年初增加36.34亿元，存货增加42.21亿元，行业下游需求旺盛，我国航空国产化进程推进，对航空发动机的需求不断加大；3)公司不断加大研发投入，收到政府科研补助增加96.39%。
航发动力(600893)2019年中报点评：聚焦发动机主业，发行股份增资子公司
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