国信证券--新天科技:进入高速增长期,各业务线全面发力【公司研究】

原标题：国信证券--新天科技:进入高速增长期,各业务线全面发力【公司研究】 来源：国信证券

【研究报告内容摘要】

智能水表及燃气表快速增长

公司上半年智能水表业务快速增长,其中,民用智能水表实现销售收入16,230万元,比上年同期增长22.14%;工商业智能流量计实现销售收入10,689万元,比上年同期增长28.26%。其中,上半年NB-IOT物联网智能水表订单实现大幅增长。智能燃气表方面,随着2018年的突破,公司该领域收入进入快速增长轨道,19年上半年实现销售收入6,585.93万元,比上年同期增长44.51%,在燃气领域的客户拓展取得了长足的进步。

解决方案业务逐步打开局面

智慧农业方面,公司借助水资源信息化管理领域的储备,近年来实现了重大突破,在市场需求较大的区域新疆、内蒙、甘肃、河北、河南等建立了多个示范标杆项目,2019年上半年度,公司智慧农业节水实现销售收入4,633万元,比上年同期增长93%。智慧水务方面,公司采用“互联网+水务”的创新商业模式推出智慧水务解决方案,上半年新增数十项智慧水务项目。这两块业务初步打开市场,后续有望大幅增厚公司业绩。

看好物联网行业及公司长期发展,维持“买入”评级

我们看好物联网行业大前景,以及物联网技术对于水务场景的改造带来的细分领域机会,公司借助于终端的技术积累和在软件层面的突破,形成了较好的解决方案和商业模式,有望加大产品覆盖面和服务能力,享受到行业发展红利。

上半年,公司收入进入快速增长轨道,各项业务均开始发力且空间较大,毛利率显著提升的同时,费用率得到了有效的控制,使得净利润增速高于收入增速。按此趋势,我们预计公司2019~2021的净利润为1.9/2.6/3.4亿,对应PE21/16/12倍,我们认为目前估值合理偏低估,维持“买入”评级。

风险提示物联网产业落地不达预期风险,产业竞争加剧风险,公司客户拓展不达预期风险。