佳都科技19年半年报点评：轨交高景气有望延续，AI新产品加速落地

原标题：佳都科技19年半年报点评：轨交高景气有望延续，AI新产品加速落地 来源：民生证券

一、事件概述　　公司2019年上半年实现营收16.52亿元，同比下滑4.79%；归母净利润2.14亿元，同比增长210.71%；扣非归母净利润2010万元，同比下滑62.37%。　　二、分析与判断　　在手订单充裕、激励目标明确，全年整体表现值得期待　　公司表示上半年营收和扣非归母净利润下滑，主要因上半年完工验收项目较少。但与此同时，公司披露上半年中标及新签合同额136亿元，占2018年全年营业收入的290.60%。公司也披露了新一期股权激励草案，授予的限制性股票分3期解锁，达成解锁条件需19年归母净利润达到4.5亿元、19-20年归母净利润累计达到10亿元、19-21年归母净利润累计达到18亿元。　　大额订单落地叠加多地区拓展，轨交业务景气度有望长期延续　　行业需求拉动、大订单落地，公司轨交业务景气度有保障。《广州市推动轨道交通产业发展三年（2019―2021年）行动计划》、粤港澳大湾区等政策利好，公司业务优势区广州和武汉合计规划在2023年前新增约22条地铁线路。同时，公司与广州地铁的118.89亿项目收入将直接驱动未来5年业绩高增长。　　全国化布局进一步扩大。公司中标石家庄、杭州、长沙和佛山等多地轨交项目，目前累计覆盖城市已达20余个，充分体现了公司的品牌效应以及全产品线优势。　　AI技术持续深耕，下游应用落地带动收入快速增长　　资深团队研发实力强劲，AI技术取得重要成果。一方面，公司与云从科技等知名AI企业紧密合作，共同研发的硬件级人脸识别算法引擎、人证合一验证终端、人脸识别闸机、人脸识别门禁等产品，提供便捷的身份验证服务。另一方面，报告期内公司自身的研发团队取得重要成果，在今年6月WebVision计算机视觉竞赛中绩在154支队伍中取得第5名的成绩，技术优势是公司持续发力下游应用端的重要基础。　　下游应用不断丰富，收入快速增长。报告期内，公司行业智能产品及运营服务取得销售收入5,346.14万元，同比增长352.86%。在“AI+轨道交通”领域，公司发力人脸识别在地铁场景下的应用，预计将在广州等新建地铁线上逐步应用，进一步夯实轨交信息化领先地位。在“AI+安防警务”领域，公司在公安视频图像侦查、数字场景可视化等具体场景持续深耕，形成“名捕”、“明毅”等细分产品线。　　三、投资建议　　公司是智能轨交领域领先企业，大额订单加行业需求持续拉动，轨交业务有望高景气度有望长期延续。同时公司投资多家知名科创公司，AI技术有望保持领先地位。预测公司2019-2021年EPS分别为0.28/0.37/0.46元，对应PE分别为33X、25X、20X。公司2018年至今平均PE（TTM）为54X，目前PE（TTM）为35X，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。　　四、风险提示：　　政策与市场风险；研发不达预期风险；项目集中交付风险。