【盈盈】蛾儿雪柳黄金缕——美的集团中报与私有化小天鹅

原标题：【盈盈】蛾儿雪柳黄金缕——美的集团中报与私有化小天鹅 来源：笑语_盈盈

一、概述

美的集团实现营收1543.33亿元，同比增长7.37%，归母净利润：151.87亿元，同比增长17.39%。因为在报告期内，美的集团私有化小天鹅，这点引发了市场的分歧：究竟业绩中多少归功于小天鹅？多少归功于美的集团自身增长？

二、营收

美的集团很早很早就是小天鹅的第一大股东，小天鹅集团也早早被列入美的集团的合并报表。因此营收的同比增速不受私有化小天鹅的影响，因为小天鹅的营业收入很早就被并入合并报表当中。同比增速是用今年增速除以去年增速，无论是分子还是分母，都包含了小天鹅的部分，所以营收的同比增速不受私有化小天鹅影响。

图一：重要子公司构成（2018年中报）

三、利润

净利润按照所有权归属分类，被分为归属于母公司股东的净利润，以及少数股东损益。在小天鹅私有化之前，小天鹅的利润虽然都涵盖在净利润当中。但其中美的持股部分收益计算在归属于母公司股东的净利润中，非美的持股的部分，归属于少数股东损益当中。这也是为什么常年美的集团的净利润要大于归属于母公司股东的净利润。

2019年中报，美的集团少数股东损益没有发生重大变化，这说明私有化部分小天鹅的利润仍留在少数股东损益当中，并没有算入归母净利润。所以归母净利润同比增长的17.39%没有私有化小天鹅的贡献。

图二：美的集团少数股东损益

四、权益

和净利润一样，权益也分为两部分：归属于母公司股东权益，少数股东权益。这里要注意，权益是资产负债表的项目，损益是利润表中的项目，两者区别很大。

同理，在小天鹅私有化前，非美的部分的小天鹅属于少数股东权益。我们发现中报少数股东权益较之于一季报减少38个亿，这是私有化小天鹅部分的体现。

图三：美的集团少数股东权益

五、结论

私有化小天鹅在资产负债表中有体现，在利润表中还没有体现，归母净利润同比增速不包含私有化小天鹅的部分。

我们按照小天鹅2019年上半年10亿净利润计算（去年上半年9亿），约有4.7亿被列入少数股东权益。如果利润表体现这部分利润，相当于2019年上半年归母净利润156.6亿，同比增长21%。

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