北京君正（300223.SZ）：公司半年报业绩亮眼，并购矽成有望加大业务布局

原标题：北京君正（300223.SZ）：公司半年报业绩亮眼，并购矽成有望加大业务布局 来源：东北证券

公司二季度业绩亮眼，净利润高速增长。公司上半年实现营业收入1.44亿元，同比增长40.30%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长211.61%；每股收益0.1839，同比增长211.17%。公司第二季度单季度实现营业收入0.95亿元，同比增长49.73%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长288.03%。公司三费费用率二季度均下滑，提升公司整体归母净利润。

智能视频芯片业务发展迅猛，各业务毛利率稳步增长。公司营收来源主要来自智能视频芯片业务和微处理器芯片业务。2019年上半年智能视频芯片业务收入为0.7亿元，同比增长75%，拉动上半年整体营收水平，智能视频芯片业务毛利率为23.30%，同比上升7.24pct；公司上半年微处理器芯片收入为0.67亿元，同比增长21.82%，毛利率为51.89%，同比上升4.5pct。

公司拟收购北京矽成，协同效应有望显现。2019年8月2日，公司发布收购草案，拟以发行股份及支付现金的收购方式收购北京矽成100%股权。其中股份对价金额共计55.85亿元，剩余16.06亿元则为现金支付。据IHS统计，2018年全年，北京矽成的SRAM产品收入在全球SRAM市场中位居第二位，仅次于赛普拉斯，DRAM产品收入在全球DRAM市场中从2014年的第九位跃居2018年的第七位，位于市场前列。

盈利预测：受下游消费级监控摄像头需求影响，公司智能芯片业务营收有望持续增长。我们预计公司2019年至2020年营业收入为3.87亿/5.41/7.14亿元，对应EPS为0.32/0.40/0.44，对应PE为118.67/93.91/84.64。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：重大资产重组失败、新品研发进度不及预期、下游客户拓展不及预期、行业景气度下行。