艾德生物(300685)2019年半年报点评：业绩低于预期，下半年增速有望回升

原标题：艾德生物(300685)2019年半年报点评：业绩低于预期，下半年增速有望回升 来源：西南证券

投资要点

业绩总结：公司2019年上半年实现营业收入2.7亿元，同比增长31.3%；实现归母净利润7816万元，同比增长12.34%。

上半年收入增长整体稳健，股权激励费用拖累利润增速。报告期内，公司整体收入增长稳健，其中检测试剂收入2.2元，同比增长17.7%，检测服务收入4725万元，同比增长180.5%，表现亮眼。费用端看，销售费用1亿元，销售费用率为37.9%，同比提升2个百分点，主要系加强市场推广力度所致，管理费用2464万元，管理费用率为9.2%，同比提升3个百分点，主要系增加股权激励费用937万元所致。若扣除股权激励费用影响，上半年归母净利润为8754万元，同比增长25.8%。

研发投入持续加强，产品线进一步丰富。公司持续加大研发投入，优化产品研发的布局，在深入挖掘自主专利技术潜力的同时布局新技术研发，上半年研发投入4054万元，同比增长23.4%。报告期内，基于完全自主知识产权的ddCapture?技术平台研发的NGS产品获批上市，填补了国内BRCA1/2基因临床合规检测的空白，目前已拥有2个NGS产品，覆盖多个瘤种的检测，将为公司发展提供新动能。另外，公司与礼来子公司LOXO ONCOLOGY达成靶向药物临床研究合作，“艾惠健?”和“维惠健?”将成为LOXO跨癌种RET抑制剂LOXO-292亚洲(包括中国大陆、日本、中国台湾在内)药物临床实验的伴随诊断试剂，将进一步拓展公司的成长空间。

海外业务表现突出，持续高成长可期。公司海外业务增长表现突出，上半年实现收入3064万元，同比增长40%。公司ROS1检测产品已纳入韩国和日本医保，EGFR检测产品进入中国台湾医保，将为公司海外持续高增长奠定基础。随着公司进一步加大国际市场开发力度以及持续推进新产品，我们预计海外业务将成为公司持续快速发展的重要增长点。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润为1.5亿、2亿和2.6亿元，同比增长16.3%、34.5%、33.6%，EPS分别为1.0元、1.35元、1.8元。考虑公司在伴随诊断领域布局完善，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

艾德生物(300685)2019年半年报点评：业绩低于预期，下半年增速有望回升