京新药业：医药、器械齐头并进

原标题：京新药业：医药、器械齐头并进 来源：投资者网

《投资者网》罗永

由于在国家首次集采中3个已通过一致性评价产品中标，京新药业的企业知名度度和品牌影响力大幅提升，一时间被推向市场的风口。

京新药业1999年成立于浙江新昌，2004年在深交所上市，主要产品包括原料药、制剂及特色中成药。其药品主要应用于心血管系统、消化系统、精神神经系统三大用药领域。2015年12月，京新药业通过发行股份及支付现金收购深圳巨烽股权，深圳巨烽的主要产品是医用显示器。

目前公司主要的营收和利润来自化学仿制药、原料药等板块。整体上，京新药业的营收和利润增长都比较好。据公司发布的2018年报及2019年一季报，2018 年实现营业收入29.44亿元（+32.66%），归母净利润3.70 亿（+39.97%），扣非净利润3.16亿（+653.97%）。2019一季度实现营业收入8.93 亿元（+38.81%），归母净利润1.31 亿（+49.25%），扣非净利润0.94 亿（+20.43%）。同时，公司预计2019年1-6月，归母净利润增加45.00%-65.00%。

整体上看，近五年间，京新药业均维持较好的业绩增长。特别是第一轮4+7带量采购实施后，公司归母净利润明显提高。得益于成品药销售的快速放量以及原料药涨价而带来的收入增加，2018年，公司实现归母净利润3.7亿元，较前一年增长39.97%，为近五年来最高。2018年度，公司经营性现金净额同样达到近五年新高，为5.23亿元。 据wind数据，近五年公司加权净资产收益率（ROE)维持在9%上下，不高但较为稳定。

一季度末，公司资产负债率为31.47%，较2018年期末的28.41%略有提升。资产端方面，流动资产占比超过60%，其中货币资金与应付账款分别为5.91亿元和4.88亿元。负债端，主要为流动性负债，其中短期借款2.55亿元，应付款6.1亿元。此外，公司经营性现金流较上期亦明显增加。

各板块齐头并进

得益于从原料药到成品药的完整制药产业链，京新药业的成本优势和市场竞争优势凸显。据公司年报，2018年成品药销售收入16.78亿，原料药销售收入8.48亿，医疗器械收入3.94亿。

细分来看，成品药方面，2018年，成品药实现销售收入16.78亿 元，同比增长46.95%。用于治疗心血管疾病的他汀类产品贡献大额收入，其中，京诺(瑞舒伐他汀钙片)销量最高，达到6.93亿元，京可新(匹伐他汀钙分散片)销售1.11亿元。

成品药板块中增速最快的是精神板块药品，整体增幅71%，其中，唯他停(盐酸舍曲林片/分散片)销售1.24亿元，吉易克(左乙拉西坦片)销售3550万元。 消化板块增长34%，但单品京新康复新液销售额达到2.59亿元，京常乐(地衣芽孢杆菌活菌胶囊)也有1.05亿元的销售额。

2018年，京新药业原料药业务实现销售收入8.48亿元，同比增长31.10%，其中左氧氟沙星、环丙沙星、恩诺沙星等传统喹诺酮类原料药销售5.44亿元，同比 增长19%;辛伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦等特色原料药销售3.04亿元，同 比增长60%。

医疗器械板块中，2018年，深圳巨烽实现销售收入3.94亿元，其中ODM业务(定制)销售3.15亿元，同比增长7%。

成本优势是关键

当前，第二轮4+7集采的进展一直颇受市场关注。综合医药云端信息网等各媒体的讯息，7 月12 日国家医保局组织召开了“4+7 集采扩面企业座谈会”，4+7 集采将以25 个中选品种为采购标的，由之前的11 个试点+已经跟标实施的福建、河北，拓展到全国范围实施采购。大概考虑到全国用量要远大于4+7城市，第二轮招标将是非独家中标，中标药企将达到3家，若一家中标给予50%量，两家中标给60%量，三家中标给70%量。

国联证券认为，本次座谈会确定了集采进行全国联动，体现了国家对第一次带量采购结果的认可和2019 年医改重要任务的进一步推进，再一次表明仿制药降价趋势不可逆转。

带量采购的深入推进，给了医药企业提供了产品布局和重新出发的机会。

截止2018年期末，京新药业已有瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片(首家)、盐酸舍 曲林片(首家)、苯磺酸氨氯地平片共4个产品通过一致性评价，其中3个产品中标“4+7”带量采购，分别是瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和苯磺酸氨氯地平。已储备有近10个一致性评价产品、20个仿制药项目、10个改良型创新药/器械项目、4个创新药 /器械项目。

值得一提的是，京新药业的核心产品之一瑞舒伐他汀。目前市场中，拥有生产批文的厂家有11家，拥有制剂批文的有6家，拥有原料药批文的有6家，其中海正药业、京新药业、鲁南制药集团和中国生物制药同时拥有制剂和原料药批文。其中，正大天晴、京新药业、海正药业、先声东元和鲁南贝特通过一制性评价。而其用于抗癫痫治疗左乙拉西坦，目前信立泰也已通过了一致性评价。

在第一轮4+7集中采购中，京新药业的氨氯地平以每片1毛5的价格中标曾引来质疑。公司回应质疑时说，报价之所以低于一些厂商的成本，主要是公司综合成本控制较优，例如批量较大、人均效率较高、设备折旧较低等。

不可否认，京新药业是第一轮4+7集中采购的最大受益者之一。对于未来布局，公司表示，将聚焦精神神经和心脑血管两大领域，开展药品和器械的研发。从普通仿制药向高壁垒仿制药、改良型创新、药械结合创新转型，积极布局创新药、生物药。

对京新药业而言，能否在第二轮招标中继续中标取决于其能否发挥完整制药产业链的成本优势。（思维财经出品）■