需求翻五倍！ETC迎史上最强风口|华铭智能_新浪财经

原标题：需求翻五倍！ETC迎史上最强风口来源：证券市场红周刊

　　对比同期上证指数下跌10%，政策驱动下，ETC龙头金溢科技78.49%的涨幅（4月29日统计至今），则显得越发夺目。为何ETC（即不停车电子收费系统）火了？ETC个股的空间还有多少？

严重依赖政策的ETC行业，今年出了大利好

表1：政策驱动，支持ETC普及

2017年2月国务院印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》提出，公路客车ETC使用率在2020年达到50%。

2019年《政府工作报告》提出两年内基本取消全国高速公路省界收费站。

　　2019年5月28日交通部和发改委印发的《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，要求2019年底前全国ETC用户数量突破1.8亿，各省（区、市）高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上。这个政策要求远高于之前的“十三五”规划。

　　随着ETC相关利好政策不断催化，将带动ETC设备需求爆发，而后建立起信息共享和信用体系、车载多设备标准完善，ETC设备将成为车联网最重要的入口，甚至和智能手机融合将成为新的移动互联平台。

政策空间有多大？相较去年需求翻五倍！

截至2018年，我国汽车保有量在2.5亿辆左右，而其中ETC用户不到8000万，ETC使用率仅30%。如果按要求，今年年底达到1.8亿用户，那么将达到80%占比。各地积极推广ETC车载装置的安装及用户增长，对ETC概念股及无感支付板块无疑将迎来利好。ETC设备主要由路侧设备和车载设备两部分构成。

两部分综合计算，今年ETC设备的市场空间约120亿，而去年ETC设备市场需求仅20亿。相比去年，ETC设备需求增长近5倍！ETC设备需求今年将迎来一次爆发式的增长。

ETC大牛，看这三家公司就够了！

行业重大利好政策的持续发布，是诱发ETC行情炒作的主因，这与近期的垃圾分类有异曲同工之妙。但与之不同的是，ETC行业集中度非常高，最正宗个股仅有三家，分别为金溢科技、万集科技和华铭智能（收购聚利科技，进军ETC行业），这三家公司占据了80%的市场份额。按照 2018 年销量测算，金溢、万集、聚利车载设备OBU 销量市占率分别为 30%、20%、30%；路测设备RSU分别占比38%、20%、20%。

ETC个股对政策依赖性极大。回顾历史，2014年4月发布《交遗运输部关于开展全国高速公路不停车收费联网工作的通知》，提出2015年底实现ETC全国联网。政策目标极大的带动了ETC设备出货情况，营收受ETC影响较大的金溢科技、万集科技在2014、2015年赚得盆满钵满。

以金溢科技为例，2015年营收达到近年来最高值，营收同比增长75%，归母净利润同比增长141%。而在政策利好刺激下，ETC个股业绩达到峰值后，金溢科技营收开始逐年下滑，归母净利润连续三年同比下滑，2018年归母净利润同比下滑75%。万集科技同样存在这种情况。

2015年华铭智能之所以营收、归母净利润表现平平，主要是当时公司主要产品为 AFC 终端设备，主要包括自动售票机和自动检票机，上述设备的销售收入占公司营业收入的86%以上。与ETC关系不大。2019年1月通过收购聚利科技，进军ETC行业。

图1：金溢科技业绩情况

来源：wind、民生证券

结论：2015年ETC全国联网，催生了ETC个股当年业绩的“脱胎换骨”，严重依赖政策的ETC行业，同样受2019年重大利好政策推动，ETC个股业绩必定表现不俗！金溢科技今年一季报数据同比增长35.85%，业绩已有复苏迹象。

兵马未动，粮草先行。近期，资金加紧布局三家公司，金溢与万集轮换做龙头，华铭智能跟涨。据悉，三家公司披露中报业绩时间均为8月，若半年业绩超预期，或将推升第二阶段行情。不过受大盘拖累，周一均冲高回落，短期承压较大，可回调后关注。

表2：ETC重点公司

这些公司将共享盛宴

除上述三家公司外，A股中远海科、千方科技、数字政通、新智认知等公司也少量涉及ETC领域。目前，银行、微信、支付宝等支付机构迎来集体狂欢，争先抢夺“入场券”。银行在ETC的竞技场中，还能获得B端机构用户，ETC通过银行的信通卡收费，相当于交通部将一部分钱存在了银行，从中衍生的金融服务也将成为银行的重要业务。

对ETC企业而言，这是一个车辆大数据的入口。ETC设备中，不仅有车辆、车主的基本信息，相当于一张车辆的身份证。附加上GPS、通讯等功能后，车主的驾驶习惯、行驶轨迹等等，都能被记录下来。附加上通讯等其他功能的ETC，被称为智能ETC。对于亟待转型的ETC企业而言，获得这个入口至关重要。第三方支付机构与高速公路也与多家高速公路方达成战略合作。

已经收入阿里囊中的千方科技近年则不断加大核心软硬件产品的研发力度，目前ETC产品线齐全，能胜任高速公路不停车收费应用、高速公路多义性路径识别应用。上市公司中捷顺科技具备停车无感支付相关技术。第三方支付机构通过无感支付可以无缝对接ETC，金溢科技也可以通过智能停车场系统兼容支付宝支付方式，并与支付宝携手打造ETC联云充值设备。