太辰光(300570)半年报点评：中报预期亮眼，不容忽视的光纤连接器龙头

原标题：太辰光(300570)半年报点评：中报预期亮眼，不容忽视的光纤连接器龙头 来源：国盛证券

　　公司发布2019年中报预告，归母净利润同比增长52.32%-76.37%，超市场预期。公司今日预告中报归母净利润同比增长52%-76%（中值64%增长），盈利9500万元-1.1亿元；扣非后归母净利润预计同比增长34%-62%，中报略超市场预期，我们认为公司全年将受益于产能扩张+下游客户需求增长，预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.94\/2.46\/2.98亿元，EPS为0.84\/1.07\/1.29元。我们给予公司2020年30倍的PE估值，目标价32.1元，维持“买入”评级。

　　作为海外云计算龙头的重要供应商，销售稳定增长。报告期内，公司强化管理，充分发挥产品技术和品质优势，销售规模稳定增长。同时，公司通过适时汇兑和套期保值应对汇率波动。考虑到公司海外出口占比较高（2018年海外销售占比91%），综合汇兑情况来看，今年Q1人民币兑美元升值（约从6.85到6.72），Q2人民币兑美元贬值（约从6.71到6.85），公司Q1汇兑损失约750万元，假设Q2汇兑收益750万元，同时我们按中报预期的中值测算，Q2单季度扣非且扣汇兑影响后，业绩环比Q1增长28%，较去年同期增长83%（去年Q2同期汇兑收益我们假设按1200万元预估）。考虑到春节因素影响，Q2环比Q1的增速在合理范围之内，与去年同期相比，公司自从2018年搬迁坪山新厂后开始逐步释放产能，同时现有产能与下游客户需求增长匹配，我们预计公司业绩进入加速释放阶段。

　　北美云计算厂商将进入400G数据中心建设周期，高密度光纤连接器MPO\/MTP将进一步升级。市场对公司认知较低，普遍停留在公司传统的陶瓷插芯业务。公司2000年从陶瓷插芯起家，2002年进入光纤连接器领域，目前光纤连接器营收占比已经过半，在海外的云厂商以及运营商市场有较高的份额，渠道优势已经建立。在各类光纤连接器中，MPO\/MTP是多芯多通道高密度插拔式光纤连接器，是光纤连接器中价值量最高的一种。根据IEC国际标准的规定，高密度MPO\/MTP连接器已成为了40G和100G数据中心网络传输的标准接口，8芯\/12芯的MPO\/MTO为40G和100G数据中心的主流型号。进入到400G数据中心时代，需要应用到32芯甚至更高密度的MPO连接器。随着海外龙头云计算厂商启动400G数据中心建设，将带动光纤连接器量价齐升。

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