海银财富暴雷波及岩石股份：大股东质押股份公司现停产传闻现金低于短债迟迟未回购_新浪财经

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　受海银财富暴雷牵连股价暴跌之后，岩石股份（维权）又陆续传出更多“坏消息”，包括媒体报道的停产传闻，公司披露的控股股东质押股份，以及控股股东一致行动人股份被司法冻结的消息。

　　虽然岩石股份实际控制人为韩宏伟的儿子韩啸，公司从股权关系上也早已完成与韩宏伟及海银控股的切割，但是能否完全进行风险隔离还是未知数。

　　韩氏父子一手缔造了岩石股份，正处在转型期的岩石股份自身还存在诸多问题，包括持续接受控股股东借款，外购基酒依赖程度高，利润波动大等。在海银控股兑付危机之后，岩石股份将何去何从？

　　岩石股份受海银财富暴雷拖累股价暴跌停产传闻是真是假？

　　12月13日，海银控股股价暴跌42.61%。次日，公司公告承认其分销的部分资产支持产品出现赎回问题。至此海银系暴雷事件开始发酵。

　　海银财富号称“中国第三大财富管理机构”、国内“最大的房地产固定收益产品提供商”。其主要业务是财富管理服务，分销的财富管理产品中房地产相关金融产品占比较大。

　　截至2022年6月30日，在公司平台上分销的理财产品总交易额为798亿元。截至2023年6月30日，客户数量达15.3万人，活跃客户达4.66万人。12月17日，海银财富在公众号中表示，将根据最新的监管政策和行业导向，主动退出，对存续业务进行梳理，在12月底前出具相关方案。12月31日，公司再度发布延期公告，表示正在聘请第三方专业中介机构加紧梳理资产情况。此后，内部又爆出员工工资延发的消息。

　　据媒体报道，目前涉及迟延的产品大多为非标固收类产品，底层资产投向多家供应链公司的应收账款项目。此外，公司部分产品疑似涉嫌自融，还存在资金池的问题。延迟兑付涉及产品规模有多大，最终会对海银控股产生什么影响目前都还是未知数。

　　值得注意的是，此前内部还曾流出一种说法认为，海银财富老板韩宏伟将为这些产品兜底。

　　作为海银系旗下上市公司的岩石股份，也受到了影响。从12月13日到12月18日，4个交易日岩石股份股价跌去25.65%。

　　岩石股份实际控制人韩啸为韩宏伟之子，岩石股份第一大股东为上海贵酒企业发展有限公司（以下简称“贵酒发展”），第二大股东为五牛股权投资基金管理有限公司（以下简称“五牛基金”），合计持有56.45%的股份。两家公司实际控制人均为韩啸。

　　在股价暴跌后，岩石股份立刻发公告撇清关系，称公司与海银控股及其子公司仅有酒类销售业务，交易金额为4.88 万元。除此之外，无其他业务往来。但是，海银控股的兑付危机对岩石股份会产生多大影响还难以断言。

　　就在股价暴跌之后，岩石股份立即发公告宣布拟以不低于6000万元，不超过1亿元的金额回购股票。但是截至12月31日，公司仍未进行回购。

　　事实上，岩石股份（上海贵酒）也已经传出了停产传闻。根据媒体12月底报道，上海贵酒经销商表示，上海贵酒已经停产两个月左右，公司已经拖欠供应商的货款。而在脉脉平台，也有人匿名吐槽，“上海贵酒不发工资，11月12月工资均没发”。

　　岩石股份的三大问题

　　韩氏父子一手塑造了岩石股份，从2015年到2016年，韩氏父子通过五牛基金通过二级市场增持及增资协议获得岩石股份18.82%的股权，此后通过增持、要约收购、股权回购等方式继续增加持股比例，最终在2019年8月持股比例超过50%。

　　而在此过程中，韩宏伟将表决权委托给了韩啸，韩宏伟及海银控股也先后退出五牛控股股东名单，完成了与岩石股份的切割。

　　2018年起，贵酒发展先后收购贵州仁怀市酒坊酒业有限公司（其后成立贵酿酒业有限公司），贵州仁怀高酱酒业有限公司52%股权。2021年岩石股份从控股股东手中收购了江西章贡酒业和长江实业部分股权。控股股东贵酒发展又将高酱酒业52%的股权无偿捐赠给了岩石股份，这才让岩石股份拥有了自己的白酒产能，正式变身为一家白酒公司。

　　目前的岩石股份还存在诸多问题。一，公司与控股股东有大额资金往来。2023 年 4 月 21 日，股东大会通过申请授信额度的议案，其中提到岩石股份将根据经营情况拟向控股股东及一致行动人申请借款不超过 10 亿元人民币。截至2023年6月30日，岩石股份向贵酒发展的借款余额为19550万元，控股子公司高酱酒业向成都兴健德贸易有限公司借款余额为15975万元。加上利息合计达到3.7亿元。

　　2023年12月18日，贵酒发展质押了5.23%的上市公司股份。1月9日岩石股份发公告披露，五牛基金227.27万股被江西省南昌市西湖区人民法院冻结，占其持股的5.01%，占公司总股本的0.68%。贵酒发展本次股权质押时间正好在海银控股爆雷之后，根据天眼查信息，2023年10月，贵酒发展还对旗下两家公司股权进行出质融资。二股东五牛基金涉及的司法案件累计达到24起，被多次冻结股权。其中由南昌市西湖区人民法院审理的是一起夏智红与五牛股权投资基金管理有限公司相关合同纠纷，今年1月14日开庭。这表明控股股东及其一致行动人也面临一定的资金压力。

　　二，目前岩石股份造血能力仍然较弱。2022年公司经营活动现金流净额为6509.63万元，投资活动净流出1.31亿元，筹资活动净流入2.02亿元。今年前三季经营活动净流入4.07万元，投资活动净流出5.53亿元，筹资活动净流入1.85亿元。靠自身经营现金流尚无法支撑投资。

　　截至2023年三季末，岩石股份账面货币资金2.41亿元，短期有息负债则达到2.99亿元，现金短债比低于1，具有一定的偿债压力。2021年及2022年财务费用分别达到1311.19万元、1115.16万元，今年前三季达到1470.45万元。对于净利润影响较大。

　　目前岩石股份还在扩产能，拟以6.51亿元投入酱香白酒技改、扩产工程，该项目建成后将增加3000吨酱酒产能。目前在建工程进度为62.84%，累计投入4.09亿元，还需投入2.42亿元。

　　三、岩石股份依然依赖外购基酒。目前岩石股份产能来自高酱酒业，高酱酒业2022年酱酒产能为678.86千升，而当年酱酒销量达到1733.83千升，再加上销售的浓香酒、果酒和其他酒，总销量达到4932.6千升，产能仅能满足销量的14%，剩余部分通过第三方贴牌加工形式进行外采。值得注意的是，在大量外采基酒的情况下，岩石股份的存货却在飙升。2021年存货为3.51亿元，到2023年三季末已经增至6.35亿元。

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