车企年报|北汽蓝谷再成"亏损王"：9成产能闲置 155亿定增继续扩产？

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　2022年，上市的主要传统乘用车企年报已全部出炉。从披露的成绩单来看，绝大多数公司收入规模实现了同比增长，但增速差距明显，净利润的分化则更为显著，可谓几家欢喜几家愁。

　　从营收来看，比亚迪和赛力斯增速最快，同比基本实现翻番，上汽集团则成为唯一收入下滑的车企。

　　从利润看，上汽集团以5亿元之差，拱手让出了蝉联13年之久的上市车企“盈利王”宝座；而北汽蓝谷则以全年55亿元的亏损额，继续位列利润榜单最末。

　　近几年来，在低端市场份额剧烈萎缩以及中高端市场破局不力的双重影响下，北汽蓝谷不仅连续出现巨额亏损，甚至连毛利率都无法转正。为挽回颓势，公司制定了“销量优先”的经营战略，为此在营销方面不遗余力加大投入，但却收效甚微。

　　连续巨亏之下，北汽蓝谷不得不反复定增融资进行“补血”，但公司借壳上市以来三次定增募资155亿，仍不够弥补近三年的亏损。

　　同时，面对持续疲弱的销量和不到10%的产能利用率，北汽蓝谷不但承诺的募投项目大多进展迟缓，还在对外出售产能。这也不得不让人对公司屡屡定增募资背后的真实意图产生深深的怀疑。

　　丢利润又丢市场 销售费用率和单车销售费行业最高

　　自2018年借壳上市以来，北汽蓝谷一直就被亏损的阴霾所笼罩。

　　数据显示，2018年至2022年，北汽蓝谷上市以来累计亏损约170亿元，其中2020年至2022年，公司“蝉联”A股上市车企“亏损王”。今年一季度单季继续亏损8.92亿。

　　低端市场份额的剧烈萎缩，以及在中高端市场迟迟无法破局，是北汽蓝谷年复一年亏损的重要原因。

　　2022年，北汽蓝谷营收和净亏损额同比变动不大，但毛利率则从0.81%下降到-5.20%，也是A股上市车企中唯一一家毛利率为负的公司。其中，公司新能源汽车业务营收60.33亿元，毛利率低至-18.08%。如此之低的毛利率，即便是在新势力中也极为罕见。公司的成本控制能力和产品竞争力之弱可见一斑。

　　对于北汽蓝谷的持续巨亏，市场也表现出了较大的不满情绪。

　　在近日举行的业绩说明会上，有投资者提问称，“去年接受媒体采访时，公司总经理代康伟表示，北汽蓝谷不久将实现盈利，但实际情况是2022年亏损加剧，今年一季度仍然亏损接近9亿，请问今年预计能否减亏，有什么手段减亏”。

　　对此，代康伟答复“目前新能源汽车行业普遍处于亏损状态，需要在发展中逐步化解”。

　　事实上，国内新能源车行业除了少数车企，普遍处于亏损状态是不假，但代康伟没说的是，包括新势力在内的大多数车企都在“以价换量”，而北汽蓝谷丢了利润也没换来销量。

　　2022年，北汽蓝谷销售5.02万辆汽车，低基数之下同比增速达到92%，但只完成年初制定的10万辆销售目标的一半。

　　2023年，北汽蓝谷更是放弃提出明确的销售目标，取而代之的是公司总经理代康伟在近日媒体沟通会上含糊的表示，“2023年的首要任务是上量”。有了2022年失败的教训，公司在销量方面的预期显得更为保守和谨慎。

　　而对于如何“上量”，北汽蓝谷在2022年年报中，将“聚焦市场提升营销力”摆在了未来主要经营计划五项措施第一的位置。

　　事实上，北汽蓝谷在营销方面一直不遗余力。2022年，公司全年销售费用19.92亿元，远高于同期12.49亿元的研发支出，销售费用率20.9%，单车销售费用达4万元/辆，均为行业最高。

　　然而，对于一家重资产的造车企业来说，营销能力显然不能成为长久的核心竞争力，“演唱会”等浮夸的炒作过后，往往只会剩下一地鸡毛，无法给企业带来实实在在的价值。而从销量看，消费者实际上已经做出了选择。

　　三次定增募资不够弥补亏损 募投项目进展迟缓超9成产能闲置

　　持续大额亏损也让北汽蓝谷的资金不堪重负，上市五年来频频筹划定增进行融资补血。

　　2019年，北汽蓝谷借壳上市的同时，以7.70元/股的价格，募集配套资金20亿元；2021年，公司再次以6.93元/股的价格，募集资金55亿元；2022年，北汽蓝谷再次公告，拟增发12.86亿股，募集资金80亿元。

　　然而，已经实施和正在筹划的定增总融资额155亿，仍不够弥补公司上市以来的170亿亏损。

　　值得注意的是，2019年和2021年北汽蓝谷两次定增的多个募投项目，至今进展缓慢。

　　不仅如此，由于销量不佳，北汽蓝谷还出现了严重的产能过剩状况。

　　年报显示，2022年北汽蓝谷三大基地此前的设计产能达52万辆，报告期内产能为26万辆。但从销量来看，其产能利用率不足10%，其中，“北京新能源汽车股份有限公司”（青岛工厂）的产能利用率为5.25%，“北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司”（镇江工厂）的产能利用率为24.02%。

　　此外，为进一步优化公司资产结构，盘活资产，提升产能利用率，2023年3月14日，北汽新能源汽车常州有限公司签署了资产转让协议，以5.67亿元的价格对外转让了其所持有的固定资产等相关资产。

　　而北汽新能源原计划于2020年在北京亦庄投资建设北京高端智能生态工厂项目，目前同样处于停工状态。

　　由此看来，北汽蓝谷屡屡筹划实施定增的背后，究竟是要扩充产能，还是借机圈钱以此续命，真实意图令市场越发生疑。

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责任编辑：公司观察