定增半年报|募资总额同比下降近50% 山西焦煤重组因平安证券"不靠谱"功败垂成_新浪财经

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/钟文

　　6月份，A股共61家上市公司公布了定增预案，其中5家公司计划定增收购资产，56家（纯定增）公司拟建设新项目或补充流动资金。今年上半年，A股共298家上市公司公布了定增预案，其中41家用来收购，257家公司属于纯定增。

　　审核层面，6月份共有24家纯定增企业上会，全部过会；共有7家定增收购企业上会，6家过会，过会率85.71%。今年上半年，A股纯定增过会率为98.47%，定增收购过会率为88.24%，过会率与去年上半年基本持平。

　　发行及募资层面，6月份A股共15家（按上市日统计，包括定增收购，下同）公司完成定增股份上市，较5月份增加2家；6月份合计募集资金141.2亿元，较5月份下降13.23%。今年1-6月份，A股共有134家公司成功定增，合计募集资金1929.3亿元，较2021年上半年（3680.58亿元）下降47.58%。

　　①新增定增预案：天铁股份实控人高质押下低价包揽定增半月豪赚近20亿元

　　wind显示，A股6月份共61家上市公司公布了定增预案，其中5家公司计划定增收购资产，56家公司拟建设新项目或补充流动资金。

　　在56家纯定增企业中，有24家拟采用锁价方式发行股票，32家股票采用竞价方式。24家采用锁价方式的公司，23家股票价格（截至7月10日）较定增预案公布的发行价格实现上涨，平均涨幅为43.37%，涨幅最高的是大北农（81.68%）。

注：6月份新增定增预案企业来源：wind

　　56家纯定增企业中，有11家公司拟用募资补流。11家拟补流企业中，有5家的发行对象为公司大股东或大股东关联方。这5家公司分别是克明食品、永艺股份、天铁股份、国药现代、神力股份。

　　值得关注的是，克明食品、天铁股份两家公司有一个共同特征：实控人（家族）在高比例质押上市公司股票的前提下，“低价”包揽定增。

　　预案显示，克明食品拟非公开发行股票不超过4500万股（含本数），拟募资不超过4.23亿元，全部用于补充流动资金和偿还有息债务。本次定增的对象为陈宏、段菊香、陈晖。陈宏为公司实际控制人陈克明之子；段菊香为陈克明配偶；陈晖为陈克明之女。

　　由于向实控人家族发行股票，克明食品此次定增采取锁价发行方式，发行价格为9.41元/股。9.41元/股是克明食品股价的底部，实控人家族“低价”包揽定增有助于以低成本巩固实控权。截至7月10日，公司股价较定增价格上涨25.62%，实控人家族账面浮盈过亿元。

　　然而，克明食品实控人控制的克明集团，即克明食品的控股股东，将所持上市公司3000万股（占其所持总股份的32.58%）股份对外质押，似乎“很差钱”。一边是将所控制的上市公司股份对外质押融资，一手低价包揽定增，实控人家族坐享股价差带来的收益。

　　天铁股份实控人质押比例更高。预案显示，天铁股份拟非公开发行股份18980万股，拟募资不超过25.52亿元，募资全部用于补充公司流动资金。定增发行对象为上市公司控股股东、实际控制人之一的王美雨，发行方式亦是锁价，即实控人可以“低价”入股，发行价格为13.45元/股。

　　但王美雨将其所持3555万股（占其所持股份的61.27%）天铁股份的股票对外质押，看似“很缺钱”，那25.52亿元的认购款从何而来？截至7月10日，王美雨拟认购的新股账面浮盈75.46%，据发布定增预案仅半个月时间的时间内就暴赚19.26亿元。

　　今年上半年，A股共298家上市公司公布了定增预案，其中41家用来收购，257家公司属于纯定增。截至6月30日，已经有7家公司终止了定增（或收购）计划，分别为ST龙净、天沃科技、松井股份、罗博特科、中泰化学、科达制造、德源药业。

　　②上会审核分析：受财顾拖累山西焦煤成唯一未过会的定增收购企业

　　wind显示，6月份共有24家纯定增企业上会，全部过会。今年上半年，A股共有131家纯定增企业上会，过会129家，过会率为98.47%，过会率基本与去年持平。

　　今年上半年，两家未过会的企业是：合力泰、上海亚虹，但被否原因皆未披露。

　　合力泰被否或因同业竞争问题。合力泰计划募资不超过28.7亿元，全部用于补充流动资金，定增对象为合力泰的控股股东——电子信息集团。

　　公开资料显示，电子信息集团控股的另一上市平台华映科技，因从事液晶显示模组及盖板玻璃等智能终端电子部件的生产销售业务，与合力泰在相关领域存在同业竞争情形。而华映科技的定增事项（2021年12月）也未获通过，可能也与同业竞争事项有关。

　　上海亚虹被否，可能是因为发行价格方式存疑。2020年11月30日，上海亚虹首次发布的定增预案显示，拟募资3.37亿元，发行对象为宁生集团，定价基准日为公司第三届董事会第十二次会议决议公告日，发行价格为10.93元/股。

　　但2021年2月，宁生集团才正式成为上海亚虹的控股股东，孙林成为公司新实控人。根据《定增细则》第7条之规定，上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人可以提前锁定发行价。但上海亚虹在还没有变更控股股东、实控人的之时（2020年11月30日），就已经提前锁定发行价，明显违反《定增细则》的规定。

　　6月份，A股共有7家定增收购企业上会，6家过会，过会率85.71%。上半年，A股共有17家定增并购企业上会，过会15家，过会率88.24%，与去年上半年基本持平。两家未过会的企业分别是亚钾股份（被否，二次审核过会）、山西焦煤（取消审核）。

　　1月份，亚钾国际首次上会被否，原因是本次交易完成后标的资产未来按期达产、运营存在较大不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款的规定。6月22日，亚钾国际二次上会顺利通过。

　　山西焦煤取消审核完全受平安证券拖累。公告显示，平安证券为山西焦煤的独立财务顾问。因平安证券因在乐视网IPO项目中尽职调查未勤勉尽责，在出具的发行保荐书中发行人财务数据与实际情况不符，深圳证监局对平安证券采取暂停保荐机构资格3个月等监管措施，暂停起始日为6月23日至9月22日。

　　山西焦煤发布公告称，公司财务顾问平安证券被证监会采取暂停保荐机构资格的监管措施，目前期限尚未届满。2022年6月26日，证监会对公司发行股份购买资产并募集配套资金申请中止审查。

　　据悉，证监会原定于2022年6月30日审核公司定增收购事项。由此可见，无论是IPO还是并购，找一家靠谱的保荐机构是多么重要。

　　③发行上市统计：上半年募资总额同比下降近五成

　　6月份A股共15家（按上市日统计，包括定增收购，下同）公司完成定增股份上市，较5月份增加2家；6月份合计募集资金141.2亿元，较5月份下降13.23%。

　　15家公司中，实际募资金额最高的是德方纳米，金额为32亿元；实际募资额最小的是京城股份，募资额仅1.59亿元。

注：6月份定增实施企业来源：wind

　　6月份，15家公司有13家公司完成了预期募资。有两家没有完成预期，分别是欧普康视、首钢股份，实际募资比例分别为73.63%、11.65%。

　　值得注意的是，首钢股份原计划募集25亿元配套融资，但实际仅募资2.91亿元，并且是在华泰联合和中信建投联合承销的情况下。

　　今年1-6月份，A股共有134家公司成功定增，较2021年上半年的237家下降43.46%；今年上半年合计募集资金1929.3亿元，较2021年上半年（3680.58亿元）下降47.58%。今年上半年定增数量及募资额的大幅下降，说明定增市场行情较冷清。

　　中金公司研究认为：募资额大幅下降主要与A股上半年市场系统性风险较大有关；从发行折扣率角度来看，由于投资者参与热情的提升和上半年A股市场的整体性下行，折扣空间有所收窄，目前大部分项目发行折扣率在10-15%范围内；从行业分布来看，电子、基础化工行业发行项目数量相对较多，且整体发行折扣率相对较低，平均在10%以下，一定程度说明机构投资者相对看好。

　　也有专业人士将上半年定增募资额下降归纳为以下三方面原因：一是上半年定增市场整体折价率收窄，热门标的折价偏低甚至溢价发行，同时二级市场遭遇较大幅度的调整，许多定增项目在锁定期出现了浮亏。二是定增市场以中小市值的成长股为主，但上半年中小市值股票表现欠佳，市场吸引力下降。三是在股价下跌市场低迷的情况下，上市公司定增发行的积极性明显下降。

　　在定增成功的134家公司中，募资额最高的是上海医药（139.75亿元），募资额最小的是久吾高科（1.03亿元）。其中，纯定增企业募资额排名前十的公司分别是上海医药（139.75亿元）、国金证券（58.17亿元）、安井食品（56.75亿元）、用友网络（52.98亿元）、晶澳科技（50亿元）、风华高科（维权）（50亿元）、沪硅产业-U（50亿元）、新天绿能（45.96亿元）、中国长城（39.87亿元）、协鑫能科（37.65亿元）。