鹰眼预警：联明股份业绩双降高溢价收购大股东资产_新浪财经

　　新浪财经讯联明股份发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营业收入10.36亿元，同比下降5.65%；归属于母公司所有者净利润0.73亿元，同比下降37.02%。同时，公司向全体股东按每10股派送现金红利1.20元（含税）进行分配。

　　营收净利润双降毛利率与存货周转率变动背离

　　据鹰眼预警可视化财报显示，报告期内，公司实现营业收入与净利润均下滑。具体到数据，2019年，公司实现营业收入10.36亿元，同比下降5.65%；净利润0.79亿元，同比下降33.47%。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　对于业绩的下滑，从分行业结构来看，公司2019年汽车零部件业务实现主营业务收入8.22亿元，较上期下降0.13%，营业成本为6.85亿元，同比下降3.27%，毛利率为16.68%，同比增加2.71个百分点；物流服务业实现主营业务收入1.93亿元，较上期下降3.84%，营业成本为1.01亿元，同比下降3.10%，毛利率为47.81%，同比减少0.40个百分点。

　　值得注意的是，公司近三期的综合销售毛利率在持续增长，分别为21.04%、21.31%、23.05%，而存货周转率却在持续下降，分别为3.79次、3.02次、2.5次，两项指标变动背离。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　此外，鹰眼预警显示到，报告期内，公司（投资净收益+公允价值变动净收益）/净利润比值达61.82%。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　具体来看，2017年11月，公司通过现金方式收购股权及增资取得天津骏和实业有限公司51%的股权，适用《企业会计准则第20号—企业合并》中关于非同一控制下企业合并的会计处理方法，将购买方合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额确认为商誉。

　　截止到 2019年12月31日，公司确认商誉减值减少本年净利润0.72亿元。由于商誉的减值预测和折现未来现金流量涉及固有不确定性，以及管理层在选用假设和估计时可能出现偏好的风险，因此将评估商誉的减值视为联明股份的关键审计事项。

　　同时，公司持有江苏北人2740101股，江苏北人已于2019年12月11日在科创板上市，股票代码688218。江苏北人股票上市使公司增加公允价值变动收益0.38亿元，增加所得税费用569.26万元，实际增加本年净利润金额3225.78万元。

　　年报也披露出客户集中度风险。报告期内，联明股份公司的客商较为集中，前五大客户销售额以及供应商采购额均占比超过60%。

　　综合考虑到整车制造商客户的实力、信誉，与其合作的可持续性及物流成本等因素，公司在发展初期重点开发客户较为单一，目前主要客户为上汽通用、上汽大众，重点客户开发导向也使得本公司的客户集中度相对较高，如重要客户订单转移或经营状况、相关产品竞争力发生重大不利变化，将直接影响到本公司的生产经营，从而给公司的经营和盈利能力造成不利影响。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　溢价5倍作价近6亿收购联明包装拓展经营业务

　　在2019年公司的经营业绩下滑之后，公司在2020年5月29日发布公告称，公司拟以每股9.13元发行股份，收购联明包装100%股权，交易作价5.82亿元，构成上市公司重大资产重组。以2019年12月31日为评估基准日，净资产账面价值为9364.75万元，以收益法计算的评估值为5.82亿元，评估增值率为521.48%。

　　联明投资承诺，联明包装在2020年至2022年度实现的扣非后归母净利润分别不低于4190万元、5673万元、6138万元，年均复核增长率达到21.03%。联明投资表示，如果业绩不达标，将会进行相应补偿。

　　本次交易的交易对方中，联明投资为上市公司的控股股东，因此本次交易涉及与上市公司控股股东之间的交易，故本次交易构成关联交易。

　　公司表示将联明包装的汽车零部件包装器具业务纳入上市公司体系，与公司现有的汽车零部件生产制造、零部件供应链物流服务进行有机整合，从而提升公司作为汽车整车制造商配套企业的综合服务能力。

　　本次交易完成后，公司总股本将增至254824078股，联明投资持有公司178335480股股份，持股比例69.98%，吉蔚娣女士持股比例为2.63%，徐涛明、吉蔚娣夫妇合计控制公司72.61%的股份，仍为公司的实际控制人。（文/上市公司研究院财报鹰眼子兀）

　　新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。