金字火腿：转型受挫后押宝人造肉 近7亿投资款难收

　　新浪财经讯10月14日，金字火腿发布《关于新产品发布的公告》宣布已经完成植物肉产品标准备案并取得了生产许可证，此次推出的植物肉产品所有成分均来自植物，主要原料为大豆、豌豆、小麦等。金字火腿称，由于采用了现代化食品加工技术与装备，使得产品可以精确模拟肉的成分和构造，口感上接近真肉。

　　据悉，此产品为金字火腿与美国杜邦公司在中国全资拥有的子公司丹尼斯克（中国）投资有限公司技术合作研发。

　　此外，10月10日，金字火腿也曾在互动易上回复投资者关于预售植物肉产品的相关问题。

　　受此消息影响，金字火腿连续三个交易日涨停。截止10月15日，收盘价为6.18元/股。

　　其实，这是金字火腿在向医疗健康领域转型失败后的又一次尝试。近年来，金字火腿的主业增长乏力，且剥离医疗健康业务过程中收款不顺。截止2019年6月30日，仍有6.87亿元未收回。

　　失败的收购转型

　　2016年7月，金字火腿以4.3亿元受让中钰资本43%的股权。同年12月，金字火腿以1.6亿对中钰资本增资，取得8%的股份，前后合计持有中钰资本51%的股份，取得其控制权，纳入合并范围。

　　中钰资本2015年净利润为1059万，收购估值为10亿元。

　　当时金字火腿以做中国大健康行业的资源整合者为目标，看重的是中钰资本所拥有的医疗资源和平台。

　　收购时，中钰资本的发展方向是熟人看病体系和名医患者互联网诊疗模式，拥有已签约专家、名医1400多名，医院230多家，诊所360多家，控股企业4家，构建了以儿童、妇婴为服务对象的完整闭环。

　　投资协议约定的业绩承诺为，2017年至2019年度经审计后的净利润（扣除非经常性损益后孰低原则）每年分别不低于2.5亿元、3.2亿元、4.2亿元。如果在三年业绩承诺期中未达到承诺净利润的70%，交易对手方应进行现金补偿。

　　理想丰满，现实却相当骨感。如今看来，以15年仅1059万净利润的水平要在两年后就达到不低于2.5亿元，且以年均30%的速度继续增长，实现难度可谓不小。协议约定，如果中钰资本和交易对手方违反投资协议中相关规定，连续两年未达到当年度承诺利润的70%或者未按约定进行分红，则金字火腿有权要求交易对手方回购，回购金额为实际投资额基础上按年化10%收益率溢价。

　　中钰资本也确实没有达到业绩要求，2017年中钰资本实现扣非后净利润仅1281.39万元，远远低于承诺业绩的70%。可能中钰资本原股东也觉得业绩达成无望，所以在中钰资本公布2017业绩实现情况3个月后，直接选择了回购金字火腿所持的全部股份。后经协商，回购金额确定为7.37亿元。

　　但是双方于2018年8月31日签订股份转让协议后，截止目前金字火腿只收到了5000万元的定金，远远滞后于协议约定的付款安排（2019年9月26日前分4次完成付款）。

　　而根据2019年8月21日金字火腿回复深交所问询函的公告可知，中钰资本控股股东娄底中钰所持有金字火腿14.72%的股份已经全部质押，并处于司法冻结状态。可见，娄底中钰的资金状况堪忧。

　　主业增长乏力

　　金字火腿2010年12月于深交所中小板上市，是一家专业生产传统肉制品的现代化食品加工企业。收入构成中，火腿行业为绝对主力。2019年上半年实现营业收入共1.26亿元，其中火腿行业占比89.10%，收入金额为1.06亿。

数据来源：Choice金融终端

　　可是作为主业，火腿业务收入自上市以来的增长却较为乏力。最高年收入为2014年度实现营收1.99亿元，最低年收入为2016年度实现收入1.4亿元，总体在1.4亿元到2亿元之间波动。

　　从公司整体的利润表现来看，从2010年到2016年之间，净利润一直在0.2亿元到0.5亿元之间波动。2017年由于收购中钰资本进行并表，净利润突破1亿元，达到1.13亿元。随后2018年便由盈转亏，亏损0.97亿元。

　　或许，过于“平稳”的主业是金字火腿不断寻求转型突破的原因所在。

　　值得关注的是，2019年上半年火腿业务的毛利率较上年同期大幅上升，由2018年同期21.75%上升至2019年上半年的44.48%。公司称，这是由于优化了产品结构和加强内部全过程的质量管理所致。

　　2019年人造肉在国外市场受到追捧。Beyond Meat于2019年5月上市成为人造肉第一股，雪球显示截至10月14日收盘，股价为126.31美元/股。相比首发价格25美元/股，上涨近4倍。不过，Beyond Meat自成立以来还从未实现盈利。

　　目前，金字火腿在网上的预售产品汉堡肉饼，金额为118元2盒4片，每盒净含量220克，相对猪肉、牛肉来说，价格较高。

责任编辑：公司观察