十几天之后，网易将正式登陆港股。
作为中国最早的互联网公司之一，网易创立于1997年，2000年即在纳斯达克上市。20年后，网易羽翼丰满，终于回归中国资本市场。
网易是互联网巨头中为数不多的“个人化公司”，从战略到产品，无不深深打上了创始人丁磊的烙印。直至今日，丁磊仍然持有公司44.7%的股份。网易还是那个网易。
但是，网易也不再是那个我们通常意义上的中国第二大游戏公司，近年布局电商失利后，公司将在线教育作为第二业务，有道已经独立上市，音乐业务也被视为未来的重点增长级。
“网易仍像少年般蓬勃而充满活力”，丁磊在网易上市20周年致股东信《相信热爱的力量》中说，“到今天为止，我们还没有成功，我们还在成长”。
盈利能力下降
5月29日，网易直接披露聆讯后资料集，预计6月11日左右在港股上市，募资20-30亿美元。
2019年，公司营业收入592.41亿元，同比增长15.75%，净利润214.31亿元，同比增长272.54%。即便剔除2019年出售网易考拉等因素，公司2019年持续经营净利润为134.69亿元，同比增长56.32%。
与同一时期创立、同为早期四大门户之一、业务结构及重心最为接近的腾讯控股（00700.HK）相比，网易虽然体量小得多，但胜在盈利能力更强。
不过，近年，网易的盈利能力也出现了下滑趋势。2017年-2019年，公司的毛利率分别为69.02%、68.04%、67.97%，持续经营净利率分别为26.29%、16.84%、22.74%。
2018年，网易在营业收入增长15.17%的基础上，持续经营净利润同比下降了26.25%。到底发生了什么？
彼时，网易倾全集团之力扶持严选和考拉，电商业务营业收入增长迅速，但单季度毛利率一度跌至5%以下，1年烧掉过百亿成本。2019年公司剥离考拉、改革严选止损，未来或许能继续提振业绩。
今年年初，受疫情影响全民居家，网易旗下多个业务线实现大幅增长。2020年Q1，公司营业收入170.62亿元，同比增长18.31%，净利润39.51亿元，同比增长60.38%。
游戏业务增长乏力
以邮箱及门户业务起家后，网易2001年推出付费增值及在线娱乐业务，当年《大话西游》上线，一炮打响，奠定之后的业绩基础。
截至2019年底，公司已经自主开发或代理了140多款游戏，其中手游超过100款，经典作品包括《大话西游》《梦幻西游》《阴阳师》《荒野行动》等。
2019年，按ios及Google Play综合用户支出计，公司为世界第二大移动应用发行商，仅次于腾讯。
虽然网易一直不太愿意承认自己就是一家游戏公司，但时至今日，游戏业务仍然是公司的营收及利润核心。
2017年-2019年，公司在线游戏业务营业收入分别为362.82亿元、401.90亿元、464.23亿元，占公司营业收入额比例分别为81.65%、78.53%、78.36%。
不过，中国第二大游戏公司网易，正在感受业绩增长的压力。
一方面，腾讯资本+产品两手硬，游戏板块收入2018年即突破1000亿元，而当年网易游戏收入刚刚突破400亿元，2019年两者之间的差距继续拉大。
另一方面，A股游戏板块，已经有数家公司脱颖而出，成为中国游戏“双雄”腾讯网易的强有力追赶者。
2019年，三七互娱营业收入132.27亿元，同比增长73.30%，归母净利润21.15亿元，同比增长10.69%，扣非净利润更是增长339.90%至20.89亿元。
合并盛趣游戏（原盛大游戏）后，世纪华通成为A股游戏老大，2019年营业收入146.90亿元，同比增长17.30%，归母净利润22.85亿元，同比增长69.77%。
这两家企业游戏收入破百亿，且增速远高于网易游戏。
《阴阳师》《荒野行动》之后，网易的爆款游戏在哪里？
在线教育赌未来？
早年，腾讯也是一家重度依赖游戏业务的公司，近年，随着腾讯社交网络、金融、云服务等业务的崛起，从2016年开始，腾讯游戏业务收入低于公司总收入的50%，2019年进一步降至30%。
反观网易，游戏业务之外，谁是第二业务？
是网易基石、用户数量超10亿的网易邮箱吗？是四大门户之一，是2013年才创立，短短几年时间收获8亿乐迷的网易云音乐吗？
都不是。网易旗下，游戏业务之外，单列的第二业务，令很多人难以想象——网易有道。在线游戏、有道之外的所有业务，被网易装进创新业务及其他版块。
2006年，网易创立智能学习公司有道，该公司目前提供在线学习服务、产品和在线营销服务，旗下产品包括有道词典、有道翻译官、有道翻译笔、有道精品课、有道智云等。
2019年10月，网易有道在纽交所挂牌上市，成为网易旗下第一个分拆上市的业务板块。2019年，该公司营业收入13.05亿元，同比增长78.36%，但净利润为-6.37亿元，较上年的-2.39亿元大幅增加。目前，有道市值25亿美元。
而且，网易仍然在教育领域不断加码。2019年以来，网易在教育领域投资了多个标的，包括职问、分贝工厂等，布局力度仅次于游戏。
相较于腾讯屡战屡败的电商业务，网易用自有邮箱流量扶植起来的网易严选，算是通过新电商的模式，在电子商务行业站稳了脚跟。
不过，即便到现在，严选仍然是“小而美”的试验田，离挑战电商三巨头，还有相当远的距离。
诞生更早的考拉，令网易疲于烧钱，最终不得不于2019年9月作价19亿美元卖给了阿里。
经过去年的电商业务调整，网易整体减员，2019年底员工数量20797人，较年初减少1929人。
丁磊持有近半股权
相较于腾讯、阿里、新浪等同时代的互联网巨头，网易最大的特色是，丁磊的个人色彩浓厚。
马化腾喜欢隐身幕后，重用职业经理人，阿里有十八罗汉和合伙人制度，新浪创始人王志东早已退出公司。在大多数人眼中，网易的“牌面”，就只有丁磊。
也正是因为这种紧紧的掌控，让网易与离职创业者们一度关系紧张，如陌陌创始人唐岩，网易的直接竞争对手多益网络的创始人徐波等。
当然，这种差别最根本的原因是，即便公司在纳斯达克上市20年，丁磊仍然持有公司44.7%的股份。对比之下，马云和马化腾在阿里巴巴和腾讯的持股均不到10%；刘强东在京东的持股不到20%，协议控制大部分投票权。
以丰厚盈利为基础，网易从2014年开始，坚持每个季度给投资者分红。2019年4个季度，公司每股分别派发现金0.69美元、1.04美元、4.14美元、1.02美元。2019年Q3，公司派发额外特别股利每股3.45美元。所有分红，丁磊独得近一半。
不然，丁磊哪有那么多钱养猪、养鸡呢？这几年，丁磊的味央猪成了网红。另一边，丁磊养的鸡的已经开卖了。
启信宝显示，丁磊持有河田飞鸡（长汀）农业科技发展有限公司9.5%的股权，美团王兴同样持有该公司的股份。
责任编辑：常福强
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