沈庹
随着醉清风向创业板发起冲击，A股终将迎来“情趣用品第一股”。
公司主要在天猫、京东等平台开设情趣用品网店，旗下除了自有品牌谜姬、霏慕，更代理了杜蕾斯、冈本、杰士邦、对子哈特等100多个相关品牌。
不过，渠道商的行业竞争力毕竟有限，公司业绩颓势明显，去年自有品牌收入下滑，导致公司营业收入增速下滑，扣非净利润下降幅度达到26.78%。
即便如此，公司报告期内连续3年现金分红，且分红力度一年比一年大，3年合计分红2.39亿元，超过这3年的扣非净利润总和，实际控制人杨昌亮、叶君丽夫妇，独得两个亿。
同时，报告期内醉清风财务不规范问题频发，最典型的当属刷单，近3年公司合计刷单总额高达4650.74万元。
扣非净利润下降27%
几家情趣用品企业挂牌新三板后炒作了好几年，这次，终于轮到这个行业到A股市场吸引眼球了。
6月24日，上海醉清风健康科技股份有限公司（简称“醉清风”）披露IPO招股书，拟登陆深交所创业板上市。
醉清风是一家专注于两性健康用品的电子商务公司，旗下除自有品牌谜姬、霏慕外，代理品牌100多个，包括杜蕾斯、冈本、杰士邦、对子哈特等。
截至 2020 年末，公司已在天猫、淘宝、阿里巴巴（1688）、京东等主流综合电商平台，以及自有平台伊性坊商城开设了 21 家自有店铺。
根据生意参谋数据，截至2020年末，公司天猫醉清风旗舰店累计粉丝及会员数量已分别达到180余万、130余万，2020年浏览量超过7.60亿次，成交用户数量超过753万人；报告期内，伊性坊商城月均活跃分销客户超过2000个。
报告期内，公司天猫醉清风旗舰店交易指数在天猫成人用品/情趣用品类目连续3年排名第一，自有品牌谜姬、霏慕流量指数分别在天猫成人用品、情趣内衣类目连续3年排名第一。
2018年-2020年，公司营业收入分别为7.61亿元、9.65亿元、10.67亿元，归母净利润分别为6330.28万元、1.10亿元、9746.55万元。
去年，醉清风的营业收入增速从上年的26.67%下降至10.67%，业绩直接下降了11.71%。
而且，公司近年业绩中，非经常性损益的占比非常大，2020年补助+同一控制下企业合并产生的净损益接近3600万元。
报告期内，公司扣非净利润分别为5660.10万元、8792.77万元、6438.29万元，去年下降了26.78%，这3年的扣非净利率分别为7.43%、9.12%、6.03%。
业务盈利能力下降的首要原因为：公司近年自有品牌收入下降，代理业务收入占比接近65%，引发公司整体毛利率下降。
公司试图通过控制费用率挤出利润，但对于一家轻资产、重运营的公司来说，有缩减空间的项目并不多，只能从员工薪酬上下手。
斑马消费梳理后发现，2020年，公司销售人员人均年薪下降了6.29%，管理人员人均年薪下降了2.97%。
从运营数据来看，公司近年的颓势非常明显。2020年，公司线上零售客户数量下降了0.66%，客单价下降了9.46%……
究其根源，情趣用品行业行业仍然处在草莽阶段，行业门槛低、竞争激烈，公司作为以电商渠道为主的代理商，核心竞争力有限。
上市前加大力度分红
不像“行业领袖”蔺德刚创立的春水堂，IT男刘波以互联网思维打造的线下店桔色成人，以及成人用品界最大网红马佳佳的泡否科技，醉清风及其创始团队，实在讲不出什么性感的故事。
1983年出生的杨昌亮，2011年带着自己的老同事创业，从几个情趣用品网店做起，到拥有自己的品牌，如今成为情趣电商行业的老大。
公司实际控制人为杨昌亮、叶君丽夫妇，通过直接和间接的方式，合计控制公司83.43%的股权。
尽管去年公司业绩下滑较为严重，但公司连年分红并逐渐加大力度。
2018年-2020年，公司现金分红金额分别为4435.30万元、9076.40万元、1.04亿元，分别占当年归母净利润的70.06%、82.21%、103.01%，合计2.39亿元；近3年，公司归母净利润合计2.71亿元，扣非净利润为2.09亿元。
近3年，实际控制人杨昌亮、叶君丽夫妇，光因为分红，就从公司拿走了2亿元。
2017年底公司曾拿到深圳市睿时阳光投资合伙企业（有限合伙）的投资，但不知何故，该机构在2019年初以897.15万元减资退出。
同时，斑马消费也发现，仅报告期内，公司董事会动荡频繁：2020年9月，代表深圳睿时的董事夏灵根退出董事会，公司选举汪秉权为公司董事，当年9月，汪秉权及赖章军、叶君丽、杨贵喜四位董事被全部更换。
3年刷单4650万元
情趣用品在中国市场仍然是一个割裂的产业，它拥有天然的关注度，但始终偏向隐晦，这就意味着，行业所有的对外宣传，都是在传播效果和价值尺度之间走钢丝。
公司子公司上海享趣及温州网趣，均因为广告违规被属地有关部门处于行政处罚，各被罚款200元和3万元。
同时，近年，公司存在各类财务不规范情况：利用个人账户对外收付款、发放补贴和支付费用的情形；与实际控制人资金拆借；刷单。
2018年、2019年及2020年前三季度，公司个人卡交易分别流入1484.69万元、402.14万元、159.42万元，流出1392.49万元、416.15万元、256.28万元，涉及售后款、无票费用、代收货款、福利补贴、宣传推广及其他费用支出、个人卡互转、其他卡互转等。
公司表示，使用个人卡参与公司财务活动，主要出于两个目的，操作便利且降低转账手续费，以及降低税费。
为提高店铺排名及好评率，达到推广引流目的，公司持续开展刷单行为。直到去年下半年，监管层加大了对涉电商企业刷单行为的关注，公司才在2020年10月停止刷单行为，积极整改，制定了《禁止刷单制度》。
2018年-2020年，醉清风刷单订单金额（含税）分别为2413.73万元、742.67万元、1494.34万元，占各期销售收入（含税）的比例分别为3.17%、0.77%和1.40%，3年合计刷单4650.74万元。
责任编辑：陈悠然 SF104
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