A股普涨，中长期投资机会在哪里？

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　　来源：读数一帜

　　7月26日，A股结束连跌，两市近4500只个股上涨。分析人士认为，三中全会的胜利召开有望抬升市场改革预期，从中长期维度提升市场的风险偏好，与三中全会改革相关的部分行业或将受到利好催化

　　7月26日，A股结束了连续四个交易日的下跌，重要指数全部飘红。截至收盘，上证指数微涨0.14%，报收2890.90点；深证成指上涨1.45%；创业板指与科创50指数分别上涨0.92%与0.84%。

　　当日，沪深两市上涨个股接近4500只，下跌746只。两市累计成交6061亿元。

　　实际上，A股在本周（7月22日至7月26日）一度连续下跌。7月22日，上证指数微跌0.61%。次日，跌幅扩大至1.65%。7月24日，依然是下跌态势，上证指数险守2900点，最终报收2901.95点。7月25日，上证指数再次下跌0.52%。7月26日，A股终于止跌飘红，但依然在2900点之下。

　　“这几天A股连续下挫，主要是受情绪面和资金面影响。当市场没有大资金持续买入后，市场缺乏增量资金维护盘面，叠加投资者对于短期利好预期的落空，从而导致了近期的下挫。”明泽投资基金经理胡墨晗表示。

　　刚刚结束的中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议是近期市场关注焦点，多位业内人士表示，短期维度看对A股影响有限，但是历史上的三中全会通常立足中长期改革议题，对重点领域发展提出前瞻性的指导框架，为宏观经济和资本市场的远期发展带来深远影响，历次重要会议后A股中长期涨幅较大、上涨趋势较为明确。

　　“从会议公报来看，对进一步全面深化改革做出系统部署，并明确全面深化改革的目标与达成时间，以推进中国式现代化，从供给侧和需求侧都提出了不同的改革方向。” 国金证券研究所首席策略分析师张弛（金麒麟分析师）向《财经》表示。

　　近4500只个股上涨

　　7月26日，A股开盘后上证指数强势向上，但很快出现回落，尾盘时再度上扬，终止了本周的四连跌。截至收盘，上证指数报收2890.90点，微涨0.14%。深证成指上涨1.45%。两市累计成交6061亿元。

　　从板块上看，31个申万一级行业中有28个行业出现上涨。家用电器以5.75%的涨幅领涨。国防军工上涨3.64%，汽车、有色金属、机械设备涨幅均超过2%。涨幅较小的是医药生物，微涨0.16%，交通运输亦上涨0.20%。

　　而银行板块则出现较大幅度下跌。Wind万得数据显示，银行板块当日下跌1.48%。所有成分股中仅有两只上涨。兰州银行与西安银行分别上涨0.45%与0.31%。其余银行个股全部下跌。建设银行、浦发银行、邮储银行等下跌幅度均超过2%。此外，公用事业、食品饮料分别下跌0.59%和0.03%。

　　融智投资基金经理夏风光认为，当前市场主要负面因素是资金量的不足，表明市场的情绪、风险偏好处于极低水平。“这也是底部的重要特征之一，A股后市可能仍会有反复，但是中期来看目前是性价比较高的时期。”

　　A股市场在本周的表现或在部分投资者意料之外。2024年7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议刚刚结束。会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，对围绕中国式现代化进一步全面深化改革作出总体部署。

　　部分投资者期待此次重要会议给A股市场带来直接利好，但实际上，回顾历次三中全会对A股市场影响可以发现，短期影响十分有限。

　　“具体来看，历次重要会议后A股中长期涨幅较大、上涨趋势较为明确。在近四届三中全会会议召开后一年、三年、五年，万得全A平均上涨29.53%、49.47%、45.23%。” 中航证券首席经济学家董忠云表示。

　　“通常三中全会的作用是研究经济改革，并不是直接为股市服务的。” 同威投资经理刘弘认为，“本次会议没有短期的大力刺激政策，所以市场期望落空。此外股市涨跌受诸多因素影响，经济只是其中一个因素，即便各行各业的改革会有重大变化预期，也都是长期的影响，不会短期就改变股市的生态。所以投资者本就不该期望会议能立刻拉动股市上涨。”

　　华福证券表示，此次三中全会对于股票市场整体的影响偏中性，短期内A股市场的结构性风格也没有出现特别明显的规律性变化。行业层面受到的影响则相对更为显著，与三中全会改革相关的部分行业或将受到利好催化。

　　“结合目前A股的市场环境，三中全会的胜利召开有望抬升市场改革预期，从中长期维度提升市场的风险偏好。”海通证券表示。

　　浙商证券首席经济学家李超（金麒麟分析师）认为，资本市场与经济关联度高，稳定、活跃的资本市场有利于投资者和全社会更好建立对经济发展的信心和预期。随着市场估值、情绪进一步修复，投资吸引力进一步增加，结合政策层面积极化解当前主要矛盾，预计后续投资者信心有望稳步提振。

　　长期投资机会在哪？

　　《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下称《决定》）文件中有多处涉及资本市场内容，主要包括：完善促进资本市场规范发展基础制度，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展，支持长期资金入市，提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度，建立增强资本市场内在稳定性长效机制，完善大股东、实际控制人行为规范约束机制，完善上市公司分红激励约束机制，健全投资者保护机制，推动区域性股权市场规则对接与标准统一，有序扩大资本市场对外开放等。

　　中金公司认为，《决定》体现了对资本市场建设的充分重视。资本市场是“深化金融体制改革”的重要环节，自去年中央金融工作会议提出“更好发挥资本市场枢纽功能”以来，资本市场聚焦体制机制改革完善，推出了以新“国九条”为代表的一系列改革措施。

　　“三中全会通过的《决定》和证监会的最新部署，为新质生产力的发展进一步指明了方向，同时也为资本市场更好地服务新质生产力打开了新空间，对于稳定市场预期和有效提升市场活力、效率和吸引力具有重要意义。”浙商证券首席经济学家李超表示。

　　7月19日，证监会传达学习党的二十届三中全会精神时表示：紧紧围绕推进中国式现代化这个中心任务，牢牢把握高质量发展这个新时代的硬道理，突出强本强基、严监严管，坚持以改革助稳定、促发展、优服务、强队伍，坚定不移把全面深化资本市场改革推向前进。其中，尤其指出，“进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融‘五篇大文章’，引导更多资源要素向新质生产力集聚。”

　　方正证券首席经济学家芦哲（金麒麟分析师）表示，“新质生产力”作为新一轮科技革命和产业革命的应对之策，将培育资本市场新的投资机会和增长点，酝酿中长期股市增长动能，提振资金的中长期风险偏好。

　　重磅定调之后，资本市场可以挖掘哪些投资机会？

　　李超建议关注资本市场三大方向。一是高股息红利类的“安全”资产；二是上游资源品量价齐升的行情；三是关注新质生产力中尤其是“未来产业”九大赛道对应的成长股。

　　“党的三中全会召开后，不确定性落地可能带动无风险收益率下行，可能对成长板块形成利好，需重点关注。”李超表示。

　　中金公司表示，《决定》突出强调了创新在高质量发展中的重要地位，将发展新质生产力、促进实体经济和数字经济深度融合放在了靠前位置，并明确提出重视“新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技”等新型科技领域。在科技创新机制体制上，《决定》提出给予科技创新更大的自主权，激发创新活力，吸引更多科技人才。

　　银河证券建议投资者关注相关的八项主题投资：一是有利于加快新质生产力发展进程方面投资价值的提升；二是国有企业改革是经济体制改革的重要环节，央国企改革主题有望受益；三是中国企业出海进程有望加快，相关投资机会提升；四是新能源主题或受益于绿色低碳发展；五是国防军工板块或迎来估值修复；六是大消费主题或受益；七是可关注金融板块头部企业；八是关注房地产阶段性交易机会。

　　“三中全会制定的是中国中长期经济发展规划，影响的是A股中长期的运行趋势。我们需要更多的去分析中国经济未来的发展重心，找到未来会得到政策上持续支持的产业，进而进行相应的投资布局。”胡墨晗表示。在他看来，从三中全会中可以发掘出新质生产力、国企改革、现代服务业、国防安全这四条投资主线。夏风光比较看好科技板块，原因在于高层定调、政策支持、严重超跌、产业前景明朗等。

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责任编辑：杨红卜