少数派投资：最火当下科创板_新浪财经

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　　原标题：最火当下科创板（少数派投资）

　　来源：少数派投资

　　当下最闪亮的“明星”当属科创板了。拿科创50指数举例，4月27日最低点853.21，6月6日高点为1130.76，这波反弹涨幅超过32%，而同期全A指数反弹16%，沪深300指数涨幅11%。从5月份涨幅来看，科创50指数涨幅9.31%，创业板指涨幅3.71%，沪深300指数涨幅1.87%，东财全A指数涨幅5.32%。

　　科创板的领涨也成功吸引到了市场的关注度，对未来的判断众说纷纭，有的观点认为是大行情的起点，并和2012年创业板的机会做了对比；也有观点倾向于“昙花一现”，今年的大幅解禁也成为担忧的重点。投资者们该怎么看待更为合理呢？

　　此轮科创板暴涨的一个重要诱因是市场上传言“门槛”要降低了，目前根据科创板对投资者门槛的要求，个人投资者证券账户及资金账户有的资产不低于50万元并参与证券交易满24个月。高标准的准入门槛，影响了流动性，而新申请参与创业板的资产要求只有10万。传言切中要点，引发了市场的热度，但是投资者也要保持冷静，未来什么结果并不确定，过度反应了这个预期对投资不是好事情。

　　很多卖方分析师综合的比较了当下的科创板和2012年的创业板，值得借鉴。

　　财通证券研究所6月5日报告对于A股指数估值的分类统计表明，科创50PE仍在低位，估值分位不到10%。

　　科创50PE为42.2倍，低于历史均值67.6倍，差距不到2个标准差；目前已触底反弹。

　　兴业证券研究所6月初的策略报告中观点认为，当前的科创板或许会类似 2012年创业板。在经历去年下半年以来的系统性调整后，未来随着海外扰动逐步褪去、国内的聚焦点从短期的“稳增长”、“防风险”重回长期“独立自主”、“高质量发展”，科创有望率先引领市场从底部走出，成为新一轮上行周期的引领者

　　研究表明，和2012-2014年创业板结构行情的背景环境有相近之处。

　　宏观环境：都经历了下行到企稳的过程，2012年当下更多的是阶段性的“稳增长”、“防风险”。

　　政策环境：聚焦转型升级，培育新动能。和创业板的定位和结构类似：顺应经济转型。科创板和当时创业板盈利状况：业绩领跑市场。

　　估值水平：达到创业板开板以来最底部。资金配置：2012-2013年，随着结构性行情展开，以及3年禁售期过去释放出更多筹码和流动性，创业板经历了一个从低配到显著超配的过程。

　　作为对比，当前科创板仍是机构低配、“人少的地方”，且加仓的方向明确。尤其是，2021年下半年以来，在科创板遭遇大幅调整的情况下，市场仍在逆势增配。

　　浙商证券研究所也认为科创板进入牛市初期，小荷初露尖尖角。首先，产业分布映射当前的先进制造业崛起，以半导体、新能源、云计算、国防和医药为代表；其次，盈利高速增长，结合Wind一致盈利预测22年和23年均超30%，与此同时估值触底，目前 PE-TTM 接近 2012年创业板水平；最后，基金配置较低，截止22Q1科创板占基金配置比约5%。

　　人无远虑必有近忧。科创板虽好，也不要“贪杯”。

　　科创板解禁高峰会在下半年出现。今年7月是科创板上市公司三年“大非”（即控股股东和实控人自股票上市之日起三年内不得转让首发股份）解禁高峰。2022年科创板限售解禁总规模是10857亿元，“大非”解禁约为4740亿元，占43.6%。其中今年 7 月解禁规模最大，达2151亿元。与此同时，2022 年科创板 “小非”解禁规模超 3800 亿元。2022年科创板一年“小非”解禁规模为3827亿元，其中今年 8 月解禁规模最大，达653亿元。

　　虽然解禁后也不代表很快会减持，但是对于投资者心理的影响也不容小觑。另外流动性是否真的改变有待验证，流动性不好的市场很可能很短暂，港股2021年初也只有几个月行情。

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