浙商策略：3月股票回购规模已达历史次高成长行业回购金额和实施数量较多_新浪财经

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　　原标题：【浙商策略王杨】近期股票回购的规模和行业如何？|流动性估值跟踪

　　来源：王杨策略研究

　　王杨陈昊

　　本期关注：近期股票回购的规模和行业如何？

　　1．总体情况：3月股票回购规模已达历史次高

　　年初以来（至3.14日），市场调整之际，不少上市公司实施股票回购。就年初以来（至3.14日）A股股票回购实施和完成的总金额来看，已经达到401亿元，相较去年同期高出了近130亿元。

　　单就3月1日至14日，仅半个月左右，A股回购实施和完成的金额已经达到了200亿，是历史中回购规模第二高的月份（2021年9月A股回购金额史上最高达到310亿元）。

　　2．行业分布：成长行业回购金额和实施数量较多

　　从年初以来（至3.14日），股票回购实施的行业分布主要以成长股为主。

　　从回购金额来看，年初以来（至3.14日）股票回购金额较高的行业分别为电子（34亿元）、医药生物（32亿元）、通信（22亿元）、计算机（21亿元）、汽车（14亿元）。

　　从回购数量来看，年初以来（至3.14日）股票回购实施次数较高的行业分别为医药生物（51次）、机械设备（37次）、计算机（36次）、电子（33次）、基础化工（16次）。

　　3．回购预案：年初以来拟回购比例较高的公司

　　年初以来除了上市公司实施回购之外，股东大会通过的回购预案也较多。

　　年初以来（至3.14日），股东大会通过的股票回购预案中，拟回购占总股本比例较高的公司分别有，康缘药业、吉宏股份、世纪华通、凯伦股份、宇通客车、中装建设、上海电气（维权）、ST花王、迈为股份、光正眼科、平治信息、哈尔斯、正邦科技、隆利科技、杰赛科技、兴瑞科技、牧原股份、和仁科技、美的集团等。

　　摘要

　　宏观流动性：

　　1．上周逆回购净回笼3300亿，MLF没有操作；

　　2．市场利率方面，DR007小幅上升至2.10%，R007上升至2.16%；

　　3．十年期国债收益率维持在2.83%；

　　4．美元兑人民币维持在6.33；

　　5．理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。

　　A股市场资金面和情绪面：

　　1．上周A股成交额和换手率均上升；

　　2．两融余额小幅下降至1.70万亿；

　　3．北上资金大幅净流出363亿元；

　　4．上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模下降；

　　5．风格来看，上周大盘股、高PE、高价股、亏损股表现最好。

　　A股和全球估值：

　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、煤炭、建筑装饰、非银金融、建筑材料、石油石化、房地产、交通运输、家用电器。

　　正文

　　宏观流动性

　　量指标：公开市场操作

　　上周货币总计净回笼3300亿元。上周货币投放量500亿元，货币回笼量3800亿元。

　　上周逆回购净投放3300亿元。上周逆回购投放量为500亿元，逆回购回笼量为3800亿元。

　　上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。

　　量指标：新型货币工具

　　2月PSL新增0亿元。2月PSL期末余额为28000亿元，当月新增0亿元。

　　2月SLF操作27.12亿元，当月增加3.6亿元。

　　量指标：信用货币派生

　　2021年Q4货币乘数为7.23，上升0。基础货币余额同比减少1.5%。

　　2022年2月M1同比增长4.7%，较上个月上升6.6个百分点。M2同比增长9.2%，较上个月下降0.6个百分点。

　　2022年2月存款准备金率不变。2月大型金融机构人民币存款准备金率为11.5%，中小型金融机构为8.5%。

　　价指标：货币市场利率

　　上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.05%（-0.18%）、2.1%（-0.22%）、2.3%（-0.01%）。上周 DR007/R007分别为2.1%（+0.07%）、2.16%（+0.11%）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为 2.35%（+0.16%），同业存单（AAA+）3个月到期收益率为2.37%（+0.03%）。

　　价指标：债券市场利率

　　上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.1%（+0.04%），10年到期收益率为2.8%（-0%）。上周期限利差为0.68%（-0.04%）。

　　上周企业债到期收益率上升。上周企业债到期收益率（AAA）5年为3.54%（+0.1%）。

　　价指标：理财及贷款市场利率

　　上周理财产品预期年收益率不变。上周理财产品预期年收益率（3个月）为1.92%（+0%）。

　　本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.7%（+0%），五年期LPR为4.6%（+0%）。

　　价指标：外汇市场

　　上周美元指数上升，人民币对美元升值。上周美元指数为99.3（+0.6）。美元兑人民币即期汇率为6.32（+0.004）。

　　A股市场资金面和情绪面

　　资金面：股票供给

　　上周IPO上市家数增加，定增家数增加，并购重组家数减少。上周IPO上市有8家（+4家），金额53.7亿（+23.5亿元）。定增有7家（+2家），金额110.5亿元（-32.5）亿元。并购重组有336家（-17家），金额695.6亿元（+179.1亿元）。

　　资金面：成交量和换手率

　　上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为875.9亿股（+94.9亿股），成交额为10856.5亿元（+1184.4亿元）。

　　上周全A换手率上升。上周全A换手率为3%（+0.46%）。

　　上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出2544.37亿元（-991.6亿元）。

　　资金面：新增投资者和基金

　　2月新增投资者数量增加。2月新增投资者中自然人为141.19万（+9.13万），非自然人为0.27万（-0.1万）。

　　上周股票型和混合型基金发行数量为48只，较前周减少16只。

　　资金面：产业资本

　　上周产业资本净减持。上周产业资本增持51.4亿元（+35.9亿元），减持78.2亿元（-53.9亿元），净减持26.8亿元（+89.8亿元）。

　　本周限售解禁家数减少。本周限售解禁家数为36家（-28家），金额为206.5亿元（-527.9亿元）。

　　上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为95家（+16家），金额为108.6亿元（+20.9亿元）。

　　资金面：杠杆资金

　　上周两融余额下降。上周杠杆资金两融余额为17073.6亿元（-178.9亿元），市值占比为1.9%（+0.07%）。融资买入额3587.5亿元（-197.5亿元），占成交额比重为6.6%（-0.5%）。

　　资金面：海外资金

　　上周北上资金净流出。上周北上资金净流出363.2亿元，较前一周流入减少299.1亿元。

　　上周北上资金净流入前十大个股分别为阳光电源（14.2亿元）、紫金矿业（11.75亿元）、国电南瑞（8.49亿元）、隆基股份（7.29亿元）、长江电力（5.45亿元）、泸州老窖（2.62亿元）、赣锋锂业（2.36亿元）、通威股份（1.89亿元）、歌尔股份（1.76亿元）、山西汾酒（1.55亿元）。

　　上周北上资金净流出前十大个股分别为宁德时代（-49.34亿元）、中国平安（-21.41亿元）、贵州茅台（-16.72亿元）、招商银行（-16.57亿元）、恩捷股份（-12.07亿元）、迈瑞医疗（-8.72亿元）、北方华创（-8.55亿元）、中国中免（-7.45亿元）、五粮液（-7.33亿元）、平安银行（-7.09亿元）。

　　情绪面：股票质押

　　上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为330.2亿元（-19.55亿元），质押市值占总市值的比例为0.5%（-0.66%）。

　　情绪面：市场风格变换

　　上周大盘指数、高PE指数、高价股指数、亏损股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为-4.12%、-4.44%、-4.22%。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为-3.26%、-3.6%、-4.09%。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-2.91%、-4.12%、-3.51%。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为-3.38%、-5.81%、-3.72%。

　　A股市场估值

　　主要A股市场指数市盈率

　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为10.28、12.43、17.91、12.6、24.43、31.14、51.81。过去十年分位数分别为8.4%、54.1%、2.1%、37.6%、50.6%、51.2%、48.3%。

　　主要A股市场指数市净率

　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.32、1.51、 1.75、1.41、2.98、3.75、6.45。过去十年分位数分别为54.7%、44.9%、4.5%、23.5%、53.3%、38.9%、 70.2%。

　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别别-0.64%、-1.63%、0%、0.28%、-0.75%、1.61%、-2.07%，受无风险利率影响的比例分别为-0.58%、-0.49%、-0.35%、-0.48%-0.26%、-0.21%、-0.13%，受风险溢价影响的比例分别为-9.12%、-10.71%、-11.68%、-8.87%、-15.21%、-16.43%、-17.58%。

　　申万一级行业市盈率

　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0%）、非银金融（2.3%）、纺织服装（3.4%）、电子（4.4%）、房地产（4.6%），市盈率分位数（十年）较高的行业有公用事业（84.9%）、社会服务（84.8%）、电力设备（82.4%）、食品饮料（80.9%）、汽车（79.2%）。

　　申万一级行业市净率

　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有银行（0%）、非银金融（0%）、基础化工（0%）、房地产（1.8%）、综合（4.2%），市净率分位数（十年）较高的行业有电力设备（93.2%）、食品饮料（83.2%）、美容护理（80.2%）、有色金属（75.2%）、煤炭（71.1%）。

　　申万一级行业PB-ROE

　　全球市场估值

　　全球股票市场的市盈率

　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为21.4、20.67、30.02、14.63、14.82、13.52、17.07、11.94、14.39、3.99、23.91、9.92。过去十年分位数分别为71.4%、44.2%、32.7%、14.4%、16.6%、15.2%、13.4%、16.2%、0.4%、0.4%、50.4%、47.8%。

　　全球股票市场的市净率

　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.32、4.15、4.82、1.69、1.63、2.2、1.03、1.03、1.63、0.61、3.45、0.99。过去十年分位数分别为87.9%、89.5%、79%、84.6%、28.8%、45.1%、79.5%、57.6%、46.8%、5.2%、87.7%、8.6%。